大中礦業-001203-首次覆蓋：鐵礦為基，國內雙鋰礦資源新星.pdf
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- 時間：2026/06/11
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大中礦業是國內兼具鐵礦盈利底盤與鋰礦成長彈性的資源企業，已形成“鐵礦穩健基本盤+鋰礦第二成長曲線”的雙主業格局。鐵礦方面，公司擁有內蒙古和安徽兩大核心基地，鐵精粉毛利率長期維持高位，硫酸副產增厚利潤，業務具備較強的抗周期能力與運營彈性。鋰礦方面，公司自2022年起戰略轉型，獲取湖南雞腳山鋰云母礦與四川加達鋰輝石礦，構建雙資源體系。雞腳山項目證照齊全，預計2026年形成2萬噸碳酸鋰產能；加達項目預計2027年貢獻增量，2028年兩大項目將形成13萬噸/年碳酸鋰當量產能。
全球鋰行業資本開支收縮，疊加海外地緣政治與供應鏈擾動，供給剛性強化。在新能源與儲能需求驅動下，預計2026年鋰行業維持緊缺格局，鋰價中樞有望修復。公司自有礦資源有望充分受益于鋰價上行與產能釋放。盈利預測顯示，2026-2028年公司營收與凈利潤將呈現加速增長態勢，主要得益于鋰業務量價齊升。參考行業估值，給予公司2028年13X PE，對應合理估值45.76元，首次覆蓋給予“買入”評級。
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