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貴州茅臺-600519-深度研究報告：雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越.pdf
- 4積分
- 2026/06/10
- 17
- 華創(chuàng)證券
本文是華創(chuàng)證券關(guān)于貴州茅臺的深度研究報告，發(fā)布于2026年6月。報告指出，在白酒行業(yè)周期困局和消費(fèi)場景重塑的背景下，貴州茅臺于2026年全面推行市場化改革，旨在破解價格倒掛、渠道虧損及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等矛盾。報告認(rèn)為，茅臺正處于跨越周期低谷的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也是“以消費(fèi)者為中心”新時代的歷史起點(diǎn)。報告從短期破局、長期路徑和資本定價三個維度進(jìn)行分析。短期來看，市場化改革是破局最優(yōu)解：一是i茅臺上線飛天全系產(chǎn)品，解決購酒痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)需求拓圈；二是重塑產(chǎn)品和價格體系，將結(jié)構(gòu)由“橄欖型”回歸“金字塔型”，通過先降價修復(fù)渠道利潤、后提價釋放穩(wěn)價信號，理順價盤；三是經(jīng)營節(jié)奏環(huán)環(huán)相扣，Q1放量開局，后三季度重點(diǎn)看價，供...
標(biāo)簽：白酒貴州茅臺
食品、飲料與煙草行業(yè)飲酒思源系列（三十四）：從年報看白酒行業(yè)五大新趨勢.pdf
- 3積分
- 2026/06/06
- 58
- 長江證券
本文基于白酒上市公司2025年年報及2026年一季報，深入分析了行業(yè)五大新趨勢。首先，行業(yè)目標(biāo)制定從定量轉(zhuǎn)向定性，多數(shù)企業(yè)未設(shè)定具體增長目標(biāo)，而是強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展，標(biāo)志著行業(yè)邁向理性發(fā)展階段。其次，促銷費(fèi)用增加反映行業(yè)競爭加劇，2025年白酒行業(yè)銷售費(fèi)用率提升，尤其是促銷費(fèi)用率持續(xù)上升，地產(chǎn)酒促銷費(fèi)用率提升更為明顯。第三，行業(yè)量價齊跌，酒企主動控產(chǎn)，2025年上市酒企銷量和銷售均價均承壓，產(chǎn)量同比下降，但上市酒企產(chǎn)量占全行業(yè)比重提升，顯示行業(yè)集中度提高。第四，經(jīng)銷結(jié)構(gòu)優(yōu)化，企業(yè)治理加強(qiáng)，經(jīng)銷商數(shù)量平均下滑，戶均銷售額下降，表明酒企正在精簡渠道、提升質(zhì)量。最后，渠道變革加速，酒企探索新渠...
標(biāo)簽：白酒食品飲料
舍得酒業(yè)-600702-深度報告：舍得智慧，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 46
- 長江證券
舍得酒業(yè)作為川酒“六朵金花”之一，擁有深厚的歷史底蘊(yùn)。回顧其發(fā)展歷程，公司經(jīng)歷了從早期中低端擴(kuò)張、高端布局受阻、行業(yè)調(diào)整期下滑，到復(fù)星集團(tuán)入主后的戰(zhàn)略重塑。復(fù)星入主后，舍得酒業(yè)堅持老酒戰(zhàn)略與長期主義，構(gòu)建了清晰全面的產(chǎn)品矩陣，涵蓋品味舍得、智慧舍得等核心大單品及舍之道、T68等大眾產(chǎn)品。公司依托12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒儲備，開創(chuàng)雙年份認(rèn)證，并通過《舍得智慧人物》等IP強(qiáng)化老酒差異化定位。渠道方面，公司優(yōu)化庫存管理，穩(wěn)定市場秩序，夯實(shí)傳統(tǒng)渠道并布局新零售。展望未來，憑借老酒戰(zhàn)略引領(lǐng)與核心市場強(qiáng)化，舍得酒業(yè)有望實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式全國化擴(kuò)張，長期增長持續(xù)性可期。
標(biāo)簽：舍得酒業(yè) 白酒老酒
食飲行業(yè)26年半年度投資策略：白酒磨底，大眾品率先復(fù)蘇.pdf
- 3積分
- 2026/06/03
- 31
- 國投證券
該文檔為2026年6月1日發(fā)布的食品飲料行業(yè)半年度投資策略報告，由國投證券出品。報告核心聚焦于2026年上半年食品飲料行業(yè)的市場走勢與投資邏輯。核心觀點(diǎn)：報告指出當(dāng)前白酒板塊正處于估值與業(yè)績的磨底階段，行業(yè)景氣度尚待進(jìn)一步確認(rèn)，建議謹(jǐn)慎看待白酒板塊的短期反彈機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注具備強(qiáng)品牌護(hù)城河和渠道掌控力的龍頭企業(yè)。同時，報告認(rèn)為大眾食品品類將率先迎來復(fù)蘇，受益于消費(fèi)降級背景下的性價比需求提升以及成本端壓力的緩解，大眾品板塊具備更好的確定性和彈性。投資價值：為投資者提供2026年半年度食品飲料行業(yè)的配置建議，通過對比白酒與大眾品兩大細(xì)分賽道的景氣度差異，指導(dǎo)資金在防御性資產(chǎn)與復(fù)蘇性資產(chǎn)之間的平衡配置...
標(biāo)簽：白酒大眾品
食品飲料行業(yè)：白酒輪動在即，新鮮零食處在快速成長期.pdf
- 3積分
- 2026/06/01
- 18
- 中信建投
該文檔聚焦于食品飲料行業(yè)的深度分析，核心研究主題涵蓋白酒板塊的輪動機(jī)會以及新鮮零食賽道的快速成長趨勢。行業(yè)輪動分析：文檔探討了白酒行業(yè)的周期性特征與市場輪動邏輯，分析了在特定經(jīng)濟(jì)周期下白酒板塊的投資時機(jī)與配置價值。新興品類成長：重點(diǎn)研究了新鮮零食這一細(xì)分品類的市場表現(xiàn)，指出其處于快速成長期，分析了驅(qū)動該品類增長的核心因素及市場潛力。核心價值：通過結(jié)合宏觀行業(yè)趨勢與微觀品類表現(xiàn)，為投資者提供食品飲料板塊的結(jié)構(gòu)化配置建議，識別具有高成長性的細(xì)分賽道。
標(biāo)簽：白酒零食
食品飲料行業(yè)2025年報和2026一季報綜述：餐飲供應(yīng)鏈溫和復(fù)蘇，白酒筑底持續(xù)出清.pdf
- 3積分
- 2026/05/25
- 108
- 華龍證券
本報告為華龍證券發(fā)布的食品飲料行業(yè)2025年報和2026一季報綜述，維持行業(yè)“推薦”評級。報告指出，食品飲料行業(yè)在2025年?duì)I收和歸母凈利潤同比加速下滑，但在2026年一季度同比增速轉(zhuǎn)正，顯示出復(fù)蘇跡象。子板塊方面，2025年零食、軟飲料營收增速居前，2026年一季度軟飲料、預(yù)加工食品、零食、調(diào)味品營收增速居前。白酒行業(yè)正處于加速出清階段，呈現(xiàn)“總量承壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的發(fā)展態(tài)勢，份額持續(xù)向優(yōu)勢品牌集中。2025年白酒行業(yè)需求疲軟，營收利潤雙降，分化加劇。2026年一季度出現(xiàn)邊際改善跡象，頭部企業(yè)營收利潤實(shí)現(xiàn)正增長，但行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，中長期將回歸良性發(fā)展軌道。啤酒板塊2025年實(shí)現(xiàn)收入微增，...
標(biāo)簽：食品飲料餐飲供應(yīng)鏈白酒
2026年中期食品飲料（白酒）行業(yè)投資策略：至暗時刻已過，白酒將迎新機(jī).pdf
- 4積分
- 2026/05/21
- 78
- 浙商證券
本報告為浙商證券發(fā)布的2026年中期食品飲料（白酒）行業(yè)投資策略，評級為“看好”。報告指出，2025年白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期底部，受宏觀經(jīng)濟(jì)及政策因素影響，需求端顯著下滑，行業(yè)量價齊跌，但大眾價位帶韌性盡顯，頭部酒企集中度提升。通過復(fù)盤2013-2015年調(diào)整期，認(rèn)為估值（PE）將先于業(yè)績（EPS）及批價出現(xiàn)拐點(diǎn)。展望2026年，行業(yè)將呈現(xiàn)五大趨勢：細(xì)化消費(fèi)群體擁抱新消費(fèi)、質(zhì)價比時代全面到來、C端營銷加碼費(fèi)用優(yōu)化、新渠道模式加速落地、大眾高端消費(fèi)修復(fù)下茅臺引領(lǐng)復(fù)蘇。預(yù)計2026年板塊業(yè)績將從Q2開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，進(jìn)入底部拐點(diǎn)區(qū)間。投資建議重點(diǎn)推薦筑底明確的強(qiáng)α全國性酒企（如貴州茅臺、五糧液、山西汾...
標(biāo)簽：白酒食品飲料
消費(fèi)行業(yè)：直面渠道扁平化數(shù)字化，五糧液刮骨療傷.pdf
- 6積分
- 2026/05/21
- 49
- 銀河證券
本報告深入分析了中國消費(fèi)行業(yè)渠道扁平化與數(shù)字化的趨勢，指出白酒行業(yè)作為最后的“堡壘”，其渠道變革相對滯后，但正面臨去庫存與扁平化的雙重壓力。報告對比了家電、服飾等行業(yè)的數(shù)字化改革經(jīng)驗(yàn)，如美的的“T+3”模式、海瀾之家的“類直營”模式以及小米的DTC模式，為白酒行業(yè)提供了借鑒。白酒行業(yè)當(dāng)前面臨渠道庫存不合理增加的問題，高端白酒批價回落，行業(yè)進(jìn)入去庫存調(diào)整階段。五糧液通過會計差錯更正大幅核減前三季度業(yè)績，實(shí)質(zhì)是主動擠干渠道水分，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)行“深蹲”。報告預(yù)計2026-2027年高端白酒行業(yè)將繼續(xù)去庫存，并轉(zhuǎn)向順價銷售。此外，報告還分析了茅臺“i茅臺”獨(dú)立站的成功經(jīng)驗(yàn)，以及泡泡瑪特、SHEIN等...
標(biāo)簽：白酒渠道管理
食品飲料行業(yè)：白酒底部信號逐漸增強(qiáng)，大眾品率先企穩(wěn)改善.pdf
- 4積分
- 2026/05/21
- 40
- 國信證券
本報告為2026年5月20日發(fā)布的食品飲料行業(yè)投資策略報告，維持“優(yōu)于大市”評級。報告核心觀點(diǎn)為大眾品率先企穩(wěn)改善，白酒板塊底部信號逐漸增強(qiáng)。白酒板塊：2025年板塊收入與利潤下滑，2026年一季度降幅環(huán)比收窄。底部信號增強(qiáng)源于龍頭主動調(diào)整釋壓、渠道庫存去化及經(jīng)銷商信心修復(fù)。部分企業(yè)如迎駕貢酒、老白干酒收入正增長。企業(yè)加速去化經(jīng)營包袱，提升投資者回報，分紅率提升及回購計劃增強(qiáng)信心。預(yù)計下半年在低基數(shù)與需求修復(fù)下，優(yōu)質(zhì)公司有望迎來拐點(diǎn)。大眾品：2025年細(xì)分賽道龍頭率先改善。乳制品量價筑底，業(yè)績向好；餐供受益于需求回暖及格局改善，收入利潤提速。飲料、零食細(xì)分品類如無糖茶、功能飲料、量販零食維持高...
標(biāo)簽：白酒大眾品
白酒行業(yè)25年&26Q1酒水板塊業(yè)績綜述：白酒降幅收窄筑底明確，啤酒整體穩(wěn)健.pdf
- 4積分
- 2026/05/18
- 120
- 浙商證券
本報告對2025年及2026年一季度白酒與啤酒板塊業(yè)績進(jìn)行綜述。白酒板塊2025年收入與凈利潤同比分別下降18.72%和23.71%，2026年一季度降幅收窄至0.66%和1.18%，筑底明確。高端酒2026年一季度收入增長10.04%，區(qū)域酒降幅改善明顯，部分企業(yè)如迎駕貢酒、洋河已走出調(diào)整期。渠道集中度提升，頭部企業(yè)合同負(fù)債回升，現(xiàn)金流優(yōu)秀。啤酒板塊2025年收入增長2.03%，凈利潤增長16.65%；2026年一季度收入增長1.00%，凈利潤增長6.12%。毛利率2026年一季度同比提升1.77個百分點(diǎn)，成本紅利釋放顯著。燕京啤酒、重慶啤酒利潤增速突出。投資建議：白酒推薦貴州茅臺、五糧液、...
標(biāo)簽：白酒啤酒
食品飲料行業(yè)2025年及2026一季度總結(jié)：白酒拐點(diǎn)漸現(xiàn)，大眾品復(fù)蘇在即.pdf
- 5積分
- 2026/05/15
- 35
- 國海證券
報告對2025年及2026年一季度食品飲料行業(yè)進(jìn)行總結(jié)分析，重點(diǎn)研究白酒行業(yè)拐點(diǎn)信號及大眾消費(fèi)品復(fù)蘇態(tài)勢，為投資者提供行業(yè)趨勢參考。
標(biāo)簽：食品飲料白酒大眾品
食品飲料行業(yè)2025年年報&26Q1季報總結(jié)：白酒繼續(xù)筑底，乳制品調(diào)味品景氣回升，量販業(yè)態(tài)持續(xù)高增，餐供條線全面復(fù)蘇.pdf
- 4積分
- 2026/05/13
- 46
- 中郵證券
報告總結(jié)食品飲料行業(yè)2025年年報及2026年一季度表現(xiàn)。白酒板塊繼續(xù)筑底，乳制品和調(diào)味品景氣度回升，量販業(yè)態(tài)保持高增長，餐供應(yīng)條線全面復(fù)蘇。整體呈現(xiàn)分化格局，頭部品牌韌性較強(qiáng)，行業(yè)景氣度邊際改善。
標(biāo)簽：白酒乳制品調(diào)味品量販業(yè)態(tài) 餐供
食品飲料行業(yè)：五糧液多措并舉提振信心，重申大眾品三條主線.pdf
- 3積分
- 2026/05/11
- 35
- 中信建投
中信建投食品飲料行業(yè)報告，分析五糧液多措并舉提振市場信心的具體措施，并圍繞大眾品領(lǐng)域提出三條投資主線建議，涵蓋行業(yè)趨勢、公司動態(tài)及投資機(jī)會分析。
標(biāo)簽：五糧液食品飲料白酒大眾品投資策略
白酒行業(yè)研究·2025&2026Q1財報總結(jié)：筑底出清，分紅亮眼.pdf
- 5積分
- 2026/05/08
- 47
- 中信建投
中信建投證券研究報告，對白酒行業(yè)2025年及2026年一季度財報進(jìn)行總結(jié)分析，聚焦行業(yè)筑底出清態(tài)勢及分紅表現(xiàn)亮點(diǎn)，涵蓋主要白酒企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)回顧與展望。
標(biāo)簽：白酒財報總結(jié) 分紅行業(yè)研究
食品飲料行業(yè)專題報告：白酒底部出清明確，關(guān)注新酒飲發(fā)展.pdf
- 5積分
- 2026/05/08
- 52
- 方正證券
方正證券食品飲料行業(yè)專題報告，分析白酒行業(yè)底部出清趨勢，明確行業(yè)調(diào)整方向，同時關(guān)注新酒飲品類的發(fā)展機(jī)遇與市場潛力。
標(biāo)簽：白酒新酒飲食品飲料行業(yè)報告

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