農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報(bào)告（203）：育肥公牛價(jià)格漲勢加速，看好2026年牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn).pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報(bào)告（203）：育肥公牛價(jià)格漲勢加速，看好2026年牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)。周度農(nóng)產(chǎn)品跟蹤：肉奶周期有望共振反轉(zhuǎn)，生豬產(chǎn)能去化預(yù)期加速。 生豬：行業(yè)重回深度虧損，市場化去產(chǎn)能有望與政策調(diào)控共振。4 月 24 日生 豬價(jià)格 10.04 元/公斤，周環(huán)比+9%；7kg 仔豬價(jià)格約 200 元/頭，周環(huán)比+6%。 白雞：供給小幅增加，關(guān)注中長期消費(fèi)抬升。4 月 24 日，雞苗價(jià)格 3.05 元/ 羽，周環(huán)比+1%，同比+13%；毛雞價(jià)格 7.42 元/公斤，周環(huán)比+2%，同比+1%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內(nèi)需改善。4 月 23 日浙江快大三黃雞/ 青腳麻雞/雪山草雞斤價(jià)分別為 4.2/5.1/6.7 元，周環(huán)比分別-13%/-7%/-6%。 雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄處于高位，中期供給壓力較大。4 月 24 日，雞蛋主產(chǎn) 區(qū)價(jià)格 3.90 元/斤，周環(huán)比+0.3%，同比+22%。 肉牛：新一輪牛價(jià)上漲開啟，看好牛周期反轉(zhuǎn)上行。4 月 24 日，國內(nèi)育肥公 牛出欄價(jià)為 27.10 元/kg，周環(huán)比+2%，同比+5%；牛肉市場價(jià)為 63.00 元/kg， 周環(huán)比+0.4%，同比+6%。 原奶：奶牛去化有望延續(xù)，原奶價(jià)格或迎拐點(diǎn)。4 月 16 日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶 均價(jià)為 3.01 元/kg，周度環(huán)比-0.3%，同比-2%。 豆粕：估值處于歷史低位，關(guān)注油價(jià)及貿(mào)易端催化。4 月 24 日，國內(nèi)大豆現(xiàn) 貨價(jià)為 4303 元/噸，周環(huán)比+1%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)為 2984 元/噸，周環(huán)比-1%。 玉米：底部支撐較強(qiáng)，中長期供需平衡表收縮。4 月 24 日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià) 2404 元/噸，周環(huán)比+0.38%，同比+6.14%。 橡膠：短期價(jià)格寬幅震蕩，中期看好景氣向上。4 月 24 日，國內(nèi)全乳膠山東 市價(jià)為 16800 元/噸，周環(huán)比+3%，同比+18%。

核心觀點(diǎn)：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內(nèi)牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，海內(nèi)外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產(chǎn)能調(diào)控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn)，并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的，在 全行業(yè)產(chǎn)能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢有望明顯提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)。3） 禽：供給波動(dòng)幅度有限，行情有望隨需求復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益 優(yōu)勢有望實(shí)現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報(bào)。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產(chǎn)業(yè) 分工明確，飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步拉大競爭優(yōu)勢。5） 寵物：稀缺消費(fèi)成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢。