特銳德研究報告：充電運營否極泰來，傳統設備行穩致遠.pdf

特銳德研究報告：充電運營否極泰來，傳統設備行穩致遠。充電樁行業迎來量利價齊升：1）量：新能源汽車滲透率的上升疊加單車帶電量的提升， 有望推動整體充電量的大幅增長。當前國內公樁保有量車樁比為7.4：1，總保有量車樁 比為2.4：1，同時車樁比發展呈現非常明顯的區域不平衡，充電樁運營市場空間廣闊。 2）利：充電樁行業單樁平均利用率呈現上升趨勢，2023年行業平均利用率達到6.72%， 充電運營行業有望加速迎來盈虧平衡點。3）價：經過“跑馬圈地”之后，充電運營行業 競爭格局高度集中，CR3達到52%，頭部運營商具有較高的定價話語權，價邏輯順暢。

公司充電樁業務α屬性明確：利用率/資金/渠道優勢顯著，微電網-虛擬電廠/充電網數據 資源有望帶來業績新增量。1）利用率高于行業平均，2023年特來電平均利用率達 9.05%，主要系公司具有群管群控/大功率柔性充電技術，分時收費策略優勢，充電站場 地先發優勢；2）公司多輪增資引入戰略合作，公司在全國范圍內已成立獨資/合資公司 超過200家，其中，合資方為政府投資平臺、公交集團等國有企業的超過160家，具有較 為明顯的資金/渠道優勢；3）V2G政策正式出臺，特來電支持車網互動的充電設備市占 率69.16%，除了調峰輔助服務外，還可以參與現貨市場、需求側響應以及其他輔助服 務；4）海量充電網數據資源將進一步豐富公司盈利模式。

“智能制造+系統集成”業務：受益電網投資結構升級，深度綁定優質客戶。公司為電 力、軌交、煤炭、新能源等各行業提供變配電產品及技術服務，在電力、軌交、鐵路等 傳統領域市占率穩居前列。電網投資穩步增長，投資結構升級，公司受益于配電網擴容 帶來相關電力設備需求高增，主要集中在：1）公共配電領域，新能源汽車下鄉、分布式 光伏推廣，均受到農村電網容量限制；2）發電端，風光發電機組從配電端接入電網，新 增配電設備需求隨之提升。公司與國網、中國華電等大客戶深度綁定，據不完全統計， 2023年1-9月公司共中標國網、中國華電和中國華能7.9億元左右的訂單。