明陽(yáng)電氣研究報(bào)告：深耕新能源變電，海內(nèi)外需求共振.pdf

明陽(yáng)電氣研究報(bào)告：深耕新能源變電，海內(nèi)外需求共振。公司深耕新能源與新基建領(lǐng)域，多業(yè)務(wù)助力公司發(fā)展。公司是風(fēng)機(jī) 制造商明陽(yáng)集團(tuán)在輸變電領(lǐng)域的控股子公司，前身成立于 2015 年。 公司主要業(yè)務(wù)覆蓋箱式變電站、成套設(shè)備、變壓器三大板塊。2019- 2023 年公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年同比上升，近三年公司歸母凈利潤(rùn)維 持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，下游新能源場(chǎng)景提供堅(jiān)實(shí)有力利潤(rùn)支撐。

行業(yè)維持高景氣度，變壓器需求提速。全球以風(fēng)電、光伏為主的新 能源裝機(jī)趨勢(shì)呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，新能源并網(wǎng)帶動(dòng)變壓器需求 提速；此外，我國(guó)“十四五”期間配電網(wǎng)投資加快，能源結(jié)構(gòu)的不 斷升級(jí)和新能源的接入進(jìn)一步推動(dòng)配電變壓器需求的增長(zhǎng)；海外變 壓器供需不匹配也為變壓器出海帶來(lái)新機(jī)遇。總體來(lái)講，變壓器下 游多應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，為行業(yè)持續(xù)帶來(lái)增量。

公司優(yōu)勢(shì)明確，內(nèi)需加出海雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與 “五大六小”發(fā)電集團(tuán)以及行業(yè)頭部企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，為 其新能源業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，公司攜手明陽(yáng)集團(tuán)在海風(fēng)領(lǐng)域 擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，疊加其海上變壓器技術(shù)儲(chǔ)備，有望在海上風(fēng)電裝機(jī) 量高增中受益。公司在海外市場(chǎng)采取雙軌拓展，包括跟隨核心客戶 出海打造品牌口碑，以及增強(qiáng)其海外銷售能力，推動(dòng)全球化布局。