2023年農林牧漁行業板塊中期投資策略：重視生豬肉雞板塊配置機會，關注轉基因和非瘟疫苗商業化進程.pdf

2023年農林牧漁行業板塊中期投資策略：重視生豬肉雞板塊配置機會，關注轉基因和非瘟疫苗商業化進程。農林牧漁板塊：下半年主要關注三大投資主線；1）生豬處于去產能階段/白 羽中雞的引種尚存困難，因此下半年供給收縮是大概率事件,將帶動相關公司 利潤修復。2）養殖利潤修復之后，可關注后周期飼料/動保的銷量回升的機 會。3）繼國內種子法修改之后，明確了種子派生制度，種業公司的銷售溢 價能力有望提升。

生豬養殖：產能去化有望持續，行業配置價值仍高。23 年能繁母豬產能開 始去化，對豬價影響或將在 24 年初顯現。23 年 1~3 月，能繁存欄量為 4367/4343/4305 萬頭，環比分別-0.50%/-0.60%/-0.87%。我們判斷能繁母 豬存欄量數據仍將保持去化態勢。目前生豬養殖龍頭公司的估值已處于歷史 較低水平，23 年頭部豬企出欄量仍將保持增長，后期豬價有望回暖，因此目 前生豬養殖股具備中長期配置價值。

肉雞養殖：靜待 23H2 肉雞價格上行帶來的周期機會。我們判斷 22 年 5 月 以來祖代雞更新量收縮導致的商品代雞苗、白羽肉雞減量將大概率發生在 23Q4。同時 23Q2~Q3 受父母代種雞存欄量充足，需求降低等因素影響，可 能出現商品代雞苗價格低點，建議充分把握板塊的階段性低點，擇優配置頭 部企業。我們預計 2023 年黃羽雞價格將較為平穩，頭部企業的內生增長動 力將是業績的主要驅動力。

飼料：市場集中度持續上行，加工利潤逐步恢復。頭部企業的市場集中度有 望持續抬升。原材料豆粕價格中樞或緩慢下行，玉米價格延續高位震蕩，但 是再創新高的難度較大；隨著生豬去產能的開始，后期養殖利潤有望逐漸轉 正，飼料加工利潤有望同步恢復。

動保：動保企業景氣度滯后性回暖，重點關注非瘟疫苗商業化進展。23H1 板塊業績拐點初步顯現。23Q1 豬價重回虧損區間，23H2 動保板塊業績承壓， 但仍有望同比改善。此外，近期非瘟疫苗研發取得多項突破，未來成功上市 也將有助于市場擴容?？傮w看動保板塊 23 年預計業績增速優于去年，研發 非瘟疫苗的頭部企業或將迎來重大利好。