農(nóng)林牧漁行業(yè)2025年投資策略報(bào)告：生豬行業(yè)的回暖之旅，寵物食品的成長之翼.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)2025年投資策略報(bào)告：生豬行業(yè)的回暖之旅，寵物食品的成長之翼。生豬：行業(yè)養(yǎng)殖利潤兌現(xiàn)，明年供給壓力預(yù)增。 截至 9 月，能繁存欄連續(xù) 4 個(gè)月環(huán)比為正，生豬產(chǎn)能逐步恢復(fù)。 屠宰端受前期產(chǎn)能去化影響，1-9 月規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè) 屠宰量同比下降 2.9%。上市豬企受益于豬價(jià)景氣，營收和盈利均 穩(wěn)步增長，資產(chǎn)負(fù)債表也持續(xù)修復(fù)。展望未來，明年生豬供應(yīng)預(yù) 計(jì)充足，豬肉消費(fèi)穩(wěn)定預(yù)期下，豬價(jià)略承壓，但仍有望高于成本 線。

家禽：白雞產(chǎn)能仍居高位，蛋雞養(yǎng)殖利潤可觀。 白雞方面，祖代產(chǎn)能仍處于高位，肉雞養(yǎng)殖虧損仍是主流，禽類 屠宰場開工率同比下滑，消費(fèi)端缺乏足夠的支撐。蛋雞方面，養(yǎng) 殖成本的持續(xù)下降，特別是飼料原料價(jià)格的降低，使得蛋雞養(yǎng)殖 全年保持盈利狀態(tài)，預(yù)計(jì)在節(jié)日效應(yīng)的推動下，12 月蛋雞養(yǎng)殖收 入有望進(jìn)一步提升。

種業(yè)：糧&種價(jià)格壓力仍存，種子市場仍供給過剩。 2024 年種業(yè)板塊面臨多重挑戰(zhàn)和變化。市場供需寬松影響下，原 糧價(jià)格如小麥、玉米呈現(xiàn)全年回落態(tài)勢。糧食進(jìn)口趨向多元化， 減少了對美國等單一國家的依賴。種子市場仍面臨供過于求、庫 存積壓、同質(zhì)化競爭等問題。綜合來看，種業(yè)在價(jià)格回落、供需 失衡、氣候敏感性及政策變動中尋求發(fā)展與突破，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基 因商業(yè)化進(jìn)程。

寵物：海內(nèi)外市場增長韌性十足，機(jī)遇與空間并存。 寵物行業(yè)增長韌性較強(qiáng)，新媒體渠道增速表現(xiàn)亮眼。1-9 月，我國 寵物食品出口漸從海外客戶去庫存影響中恢復(fù)，并持續(xù)拓展新興 市場。綜合來看，寵物板塊在市場增長、出口擴(kuò)張、消費(fèi)升級、 品牌競爭和新媒體營銷等方面均呈現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢，未來發(fā) 展機(jī)遇與空間并存。