農林牧漁行業2024年半年度展望：農林牧漁行業，把握養殖鏈景氣回升，關注寵物新消費.pdf

農林牧漁行業2024年半年度展望：農林牧漁行業，把握養殖鏈景氣回升，關注寵物新消費。生豬養殖：供需格局支撐豬價走高，積極把握右側機遇。我們認為供需格局支撐豬價在下半年持續震蕩走高，從供給端來看， 能繁母豬產能去化已成氣候，生產效率邊際提升有限，二育壓欄等行為趨于理性，預計豬肉供給收縮在下半年將持續顯現； 從需求端來看，替代品對于豬肉市場需求影響有限，Q3 進入消費旺季后，豬肉消費需求存在邊際改善的預期，對豬價形成 一定支撐，預計后市豬價持續震蕩上行。

家禽養殖：白雞結構性短缺，黃雞盈利改善。家禽養殖細分子板塊邏輯各有不同，白羽肉雞 22 年引種缺口給行業種雞供給 帶來了結構性短缺，預計 24 年將持續影響商品代供給。巴西封關、豬雞共振和旺季需求提升則共同帶來了需求端的邊際向 好，我們看好下半年肉雞產業鏈景氣改善。建議首先關注產業鏈上游父母代及商品代雞苗供應商，其次關注商品代肉雞養殖 企業。黃雞弱勢產能持續出清，頭部企業強者恒強，市占率進一步提升。24Q2 銷售價格改善疊加成本下行，企業盈利實現 扭虧，預計下半年盈利改善有望持續。

動保：養殖盈利抬升，關注動保行業景氣回升。短期來看，養殖盈利抬升有望帶來動保行業景氣回升，5 月以來豬價漲勢明 顯，養殖端重回盈利區間，能繁母豬存欄量小幅回升，預期動保產品特別是豬用動保產品需求在下半年將持續改善，帶動單 頭動保產品支出增長，動保行業需求回暖、業績改善可期。長期來看新疫苗新品類的拓展有望持續打開行業空間，我們認為， 具備以研發和工藝為核心的平臺優勢的頭部企業競爭力有望持續強化。

飼料：豬料需求觸底回升，水產料回暖可期。從成本端來看，大宗原料價格回調緩解了飼料成本壓力。從細分品類來看，豬 料有望隨著豬價景氣回升和消費旺季體重抬升維持回升趨勢；24Q2 水產品價格出現底部抬升趨勢，疊加魚粉價格高位回落， 預計水產料消費需求和盈利能力在下半年有望同步改善。具備配方研發能力和成本控制能力的頭部飼料企業競爭力有望凸顯， 實現量利齊升。

種植種業：生物育種擴面提速，關注拉尼娜天氣對作物影響。我國 24 年主糧供應預期穩定，全球糧食供應整體平穩，拉尼 娜現象在秋冬季節發生概率較高，后續對于全球糧食市場影響建議持續關注。糧食安全作為國家中長期戰略持續獲得政策面 關注，2024 年中央一號文件再次強調要推動生物育種產業化擴面提速。24 年是轉基因種子商業化元年，推廣進程持續推進， 參與企業競爭壁壘強，并逐步進入收入業績兌現階段，建議持續關注行業推廣進度和收入兌現情況。

寵物：出口業務快速增長，持續看好國內市場國牌崛起。寵物食品出口業務恢復穩健增長，國內市場消費具備韌性，行業規 模仍在穩步提升。從競爭格局而言，國產品牌已逐步占據消費者心智，成為消費主流，各個國產品牌持續順應健康化、精細 化的消費趨勢，推出符合消費需求的新產品，通過電商渠道營銷、直播等各種方式擴大銷售規模，市占率和盈利能力有望持 續提升。