2025農業中期策略報告：重視漲價品種，看好生豬行業盈利提升.pdf

2025農業中期策略報告：重視漲價品種，看好生豬行業盈利提升。農業投資建議關注以下幾條主線：1.追尋漲價品種驅動板塊盈利好轉，例如肉牛、原糧等產品價格的上漲；2. 政策供給端改革驅動養殖板塊周期進程加速，以及產能平穩后行業平均利潤的提升；3.養殖后周期需求：下 游養殖端絕對存量的好轉驅動銷量回升。4.外部環境擾動下的避險需求。

牧業：肉牛價格拐點向上，奶牛周期底部企穩。2023年中肉牛養殖開始陷入虧損階段，行業整體去化幅度預 計超過10%，行業產能的去化逐步傳導至終端供給，春節后肉牛犢牛與母牛價格已經開始上漲，看好肉牛大周 期。奶價自2021年中開始見頂回落，行業自2024年開始去產能，長期虧損下2025H2產能去化有望加速，在產 能持續下降的背景下預計2026年奶價開始上行。

生豬養殖：重視供給側政策，布局優質龍頭企業。2025年生豬養殖行業處于下行微利階段且供給前低后高， 預計下半年行業有望出現虧損去產能，而供給側改革驅動行業主動去產能，中期看行業產能有望維持在較低 位置從而提升龍頭企業中樞盈利水平。

肉禽養殖：供給存在階段擾動，靜待需求好轉。黃羽雞：年初以來黃雞價格表現疲軟，目前整體產能處于低 位且需求端出現筑底回升，隨著需求端的好轉行業有望迎來景氣回升。白羽雞：當前在產父母代存欄量依舊 處于高位，整體供給端較為充足，靜待上游引種缺口傳導。

養殖后周期&農產品：養殖回暖帶動銷量提升，龍頭積極布局謀發展。目前生豬、肉雞存欄高位，肉/奶牛與 水產養殖景氣回升，看好飼料景氣度上行。農產品：外部環境頻繁擾動，糧價有望景氣回升。從糧食價格來 看今年有望為筑底的年份，同時中美關系、天氣擾動、海外地緣沖突均有望成為糧價上漲的驅動。