白羽肉雞行業(yè)研究報(bào)告：海外引種或持續(xù)受限，布局白雞養(yǎng)殖鏈機(jī)會(huì).pdf

白羽肉雞行業(yè)研究報(bào)告：海外引種或持續(xù)受限，布局白雞養(yǎng)殖鏈機(jī)會(huì)。高致病性禽流感疫情下海外引種受限、國內(nèi)自主供應(yīng)仍在發(fā)展中，我國祖代 白羽雞供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)不足。引種來源上，1）當(dāng)前占比 80%的引種來源美國受 禽流感疫情和航班運(yùn)輸影響，在秋冬季疫情傳播發(fā)展更為嚴(yán)重的背景下，預(yù)計(jì) 可用供種州將極為有限；2）占比 16%的新西蘭因安偉捷品種雞病影響，較難 補(bǔ)足供應(yīng)缺失；3）備用引種來源地歐洲也處于禽流感疫情影響中，波蘭、西 班牙等供種國已被我國海關(guān)發(fā)布進(jìn)口禁令，解除封關(guān)預(yù)計(jì)需要半年以上；4） 國內(nèi)自主育種的“圣澤 901”等品種供應(yīng)有限，市場推廣的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程仍需要 時(shí)間。引種運(yùn)輸條件上，在新冠疫情航班受限情況下直達(dá)航班安排較為困難， 白羽雞引種通常為 1 日齡雞苗，種苗運(yùn)輸至境內(nèi)養(yǎng)殖場的時(shí)間不宜超過 72h， 也應(yīng)避免轉(zhuǎn)機(jī)對雞苗精力的消耗。另外當(dāng)前種雞存欄質(zhì)量較差，換羽的供給彈 性有限，供應(yīng)短缺現(xiàn)象有較大可能出現(xiàn)。

從周期傳導(dǎo)的角度來看，白羽肉雞和生豬養(yǎng)殖類似同為供給周期，白羽肉雞周 期的起點(diǎn)源自祖代雞更新量的波動(dòng)，并通過生產(chǎn)周期傳導(dǎo)到至少 14 個(gè)月之后 的雞肉供給。今年 5 月份以來，隨著美國禽流感疫情對安偉捷供種州的沖擊、 新冠疫情影響下中美航班通航的受限，我國祖代雞引種受到較大影響，5-7 月 連續(xù) 3 個(gè)月引種為 0，雖然 8 月恢復(fù)引種，但由于航班匹配難題、禽流感疫情 的持續(xù)演繹，引種量繼續(xù)在低位徘徊。2022 年 1-9 月引種和自繁更新量 68 萬 套，同比減少 20 萬套（-22.7%）。我們認(rèn)為，按照周期傳導(dǎo)節(jié)奏推算，明年春 節(jié)后父母代雞苗環(huán)節(jié)或迎來量跌價(jià)升，進(jìn)而明年底或進(jìn)入新一輪周期的上行 階段，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)長周期供給側(cè)的拐點(diǎn)已經(jīng)隱約可見。而在禽流感疫情及航班 受限等不可抗力因素的影響下，未來幾個(gè)月引種受限有望繼續(xù)演繹，若后續(xù) 引種持續(xù)低于預(yù)期，周期的高度和可持續(xù)性非常值得期待。

在行業(yè)景氣階段，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的祖代父母代種雞和商品代雛雞環(huán)節(jié)（代表 企業(yè)益生股份、民和股份）的利潤水平顯著高于下游的肉雞養(yǎng)殖、屠宰加工和 肉制品加工環(huán)節(jié)（代表企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份）。從周期進(jìn)程來看，上游企 業(yè)有望最先受益于雞周期的反轉(zhuǎn)，且股價(jià)彈性也更大。建議重點(diǎn)關(guān)注益生股份、 民和股份，其次關(guān)注具備種源優(yōu)勢、B 端優(yōu)勢突出且大力發(fā)展 C 端的一體化 龍頭圣農(nóng)發(fā)展。