零售行業渠道掘金品系列之一：線下零售轉型，自有品牌破局.pdf

本報告深入分析了線下零售轉型趨勢及自有品牌破局路徑。2025年中國線下零售規模達17萬億元，雖低于美國，但正進入供應鏈與商品服務升級階段。新興業態如即時零售、量販零食憑借規模效應和標準化服務，市占率提升，逐步擠占本地小商販份額。食品因“安全性、新鮮度、即時性”需求，電商滲透率低，是線下零售優勢品類。

在品類布局上，建議優先布局烘焙、乳制品、米面糧油、熟食等高周轉品類以構筑收入基本盤，隨后布局調味品、零食品類以提升盈利。生鮮和烘焙品類有望通過連鎖化集中份額并形成大單品。日本超市經驗顯示，先高周轉后高毛利的布局順序能有效提升盈利能力。

自有品牌（PB）方面，中國占比處于個位數，提升空間大。全球數據顯示，PB占比與渠道集中度正相關，與品牌集中度負相關。功能識別度低、口味豐富的品類PB機會更大。海外案例表明，渠道集中度高是PB發展的必要條件，但強勢性價比渠道和充裕產能供給（如西歐折扣店、美國倉儲會員店）才是發揮PB規模效應、實現高質優價的關鍵。加拿大因配額限制產能，PB占比低，反之亦然。報告建議關注具備強供應鏈、商品力升級的零售企業，如永輝超市、鳴鳴很忙等。