宏潤建設(shè)首次覆蓋報告：基建底盤穩(wěn)固，新興業(yè)務(wù)打開第二成長曲線.pdf

宏潤建設(shè)首次覆蓋報告：基建底盤穩(wěn)固，新興業(yè)務(wù)打開第二成長曲線。國內(nèi)最早進入盾構(gòu)施工的民營企業(yè)之一：公司深耕上海、杭州、寧波等二十余城 市，累計盾構(gòu)掘進超過 300 公里，是行業(yè)內(nèi)兼具技術(shù)經(jīng)驗與項目管理能力的領(lǐng) 先企業(yè)。在“長三角一體化”戰(zhàn)略推動下，公司深度綁定區(qū)域核心城市群，軌交、 市政、地下空間等業(yè)務(wù)構(gòu)成穩(wěn)定基本盤。近年來公司持續(xù)推進“建筑+新能源+ 科技”戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)基建拓展至光伏儲能、分布式能源及智能化施工等領(lǐng)域， 形成結(jié)構(gòu)更加均衡的增長格局。

轉(zhuǎn)型升級在路上：新能源業(yè)務(wù)進入高速增長期，成為公司最具確定性的利潤增量 來源。2024 年新能源收入同比增長 298%，2025H1 同比增長 94%，并實現(xiàn)穩(wěn) 定盈利；隨著宣城產(chǎn)業(yè)園、儲能電站與分布式項目加速落地，公司從“施工承包” 向“工程+能源”拓展的戰(zhàn)略效果開始顯現(xiàn)。新能源業(yè)務(wù)的快速放量顯著對沖主 業(yè)周期波動，推動公司盈利結(jié)構(gòu)從單一基建向多元化增長轉(zhuǎn)變。

AI 機器人業(yè)務(wù)：前瞻布局，再下一子：智能建造成為建筑行業(yè)最重要的結(jié)構(gòu)性 增量方向，人形機器人位于政策密集扶持的新興賽道。宏潤建設(shè)抓住行業(yè)智能化 轉(zhuǎn)型窗口，戰(zhàn)略參投鏡識科技、宏思未來，并與矩陣超智共同出資成立星際動力， 正式切入具身智能與人形機器人整機平臺。公司提供工程場景、產(chǎn)線與施工應(yīng)用 需求，矩陣超智提供底層算法、整機工程化與核心部件開發(fā)，雙方形成“工程企 業(yè)+技術(shù)公司”的互補體系。

基建主業(yè)承壓但改善在路上：建筑行業(yè)在地產(chǎn)鏈條下行與地方財政趨緊下仍處收 縮區(qū)間，新簽合同連續(xù)兩年下降、付款周期延長，導(dǎo)致公司主業(yè)盈利承壓、應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑。隨著“應(yīng)清盡清”、專項債置換隱性債務(wù)、《付款條例》 修訂等化債政策持續(xù)推進，行業(yè)現(xiàn)金流環(huán)境邊際改善，公司 2024–2025H1 經(jīng)營 性現(xiàn)金流與收現(xiàn)比已有回升跡象。