建筑與工程行業(yè)潔凈室專題系列之一：需求篇，資本開支高景氣，潔凈室步入“賣方市場”.pdf

建筑與工程行業(yè)潔凈室專題系列之一：需求篇，資本開支高景氣，潔凈室步入“賣方市場”。展望 2026，我們認為“出海”與“科技”均是市場的重要主線，而半導(dǎo)體 潔凈室出海企業(yè)兼具雙重優(yōu)勢，故本文主要聚焦境外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈資本開 支，梳理潔凈室產(chǎn)業(yè)鏈出海投資機會。WSTS 預(yù)計 26 年全球半導(dǎo)體市場規(guī) ?；驔_擊萬億美元大關(guān)（同比+25%），其背后或是全球科技巨頭積極的資 本投入。潔凈室工程服務(wù)作為場務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，新簽訂單率先迎來景氣提升。 一方面，由于 AI 芯片對于工藝精度的極致要求，催生了更高規(guī)格的潔凈室 需求，使得先進制程單位產(chǎn)能資本支出提升至成熟制程的約 3～4 倍；另一 方面，成熟的潔凈室專業(yè)工程師需時間培育項目現(xiàn)場經(jīng)驗，海外地區(qū)人力擴 張較慢，而大陸相關(guān)企業(yè)參與境外高端潔凈室建設(shè)短期面臨一定難度，短期 制約了境外潔凈室“建設(shè)力”供給增長，供不應(yīng)求下，境外潔凈室產(chǎn)業(yè)鏈利 潤率有望提升，相關(guān)出海公司或迎來收入與盈利能力雙增。

展望 2026，AI 驅(qū)動全球半導(dǎo)體市場資本開支景氣向上

SC-IQ 預(yù)計 25 年全球半導(dǎo)體資本支出達 1600 億美元（同比+3%），其中 受 AI 需求催化的臺積電晶圓代工廠資本開支同比+34%、美光 HBM 廠資本 開支同比增長超 70%；展望 2026 年，多數(shù)企業(yè)仍未對 FY26 Capex 做出指 引，但部分企業(yè)仍對資本開支展現(xiàn)樂觀預(yù)期，如美光上調(diào) FY26 Capex 指引 至 200 億美元（FY25：140 億美元）。

全球強勁資本開支下，境外高端潔凈室建設(shè)需求旺盛

AI 芯片對于工藝精度的極致要求，催生了更高規(guī)格潔凈室的需求。SEMI 統(tǒng) 計 25 年全球范圍內(nèi)開工建設(shè)的 300mm 晶圓廠數(shù)量達 20 個，26 年預(yù)計為 16 個，單年度廠房建設(shè)投資上升至 312 億美元。長期來看 AI 需求向上、產(chǎn) 能轉(zhuǎn)移趨勢延續(xù)，現(xiàn)有區(qū)域或科技巨頭戰(zhàn)略規(guī)劃時間維度多在 10 年以上， 我們認為本輪 AI 驅(qū)動的半導(dǎo)體投資周期跨度或遠超過去。本文我們按照區(qū) 域分別梳理了當前典型科技企業(yè)的境外項目規(guī)劃，其中： 1）北美：制造業(yè)回流推動臺積電、美光等巨頭加碼； 2）中國臺灣：先進產(chǎn)能建設(shè)核心區(qū)域，2nm 與 A16 制程全速沖刺中； 3）東南亞：產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移重地，中下游紛紛投資設(shè)廠； 4）歐盟：政策杠桿撬動產(chǎn)業(yè)復(fù)興，歐洲芯片法或進入紅利落地期； 5）日韓：國家意志驅(qū)動，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“軍備升級”。

高端潔凈室工藝復(fù)雜，境外供給短期擴張緩慢

潔凈室在半導(dǎo)體總資本開支中價值量占比僅為 10~15%，但對生產(chǎn)良率影響 較大，跨國科技巨頭往往傾向于選擇擁有合作基礎(chǔ)、具備相關(guān)制程建設(shè)經(jīng)驗 的工程服務(wù)商。同時由于高端潔凈室存在一定技術(shù)敏感性，大陸企業(yè)出海短 期面臨一定難度，國際市場以德國、中國臺灣供應(yīng)商為主，其他區(qū)域人力擴 張緩慢，潔凈室工程服務(wù)“建設(shè)力”供給短期增長受限，供不應(yīng)求、制程技 術(shù)升級，我們認為潔凈室工程服務(wù)商有望迎來收入與利潤率雙重景氣。