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四川成渝公司研究報告：蜀道集團唯一公路平臺，擴容外延并舉發力。四川省國資委控股，蜀道集團旗下唯一路產上市平臺。公司作為四川 省屬國資背景，是蜀道集團旗下唯一的高速公路上市平臺。公司深耕 省內高速主業，核心路產成渝高速、成雅高速、成樂高速等均為連接 成渝地區雙城經濟圈的交通要道。2024 年公司通行費收入達 47.77 億 元，近三年 CAGR 位居行業前列。公司現金流穩健且分紅率已提升至 60%，紅利資產屬性凸顯。

成渝雙城經濟圈戰略腹地，交通強省規劃帶動需求增長。四川省作為 國家戰略腹地，路網規劃增速全國領先。隨著《四川省高速公路網布 局規劃(2022-2035 年)》的推進，省內正加速構建“四向八廊”綜合交 通走廊。公司轄下路產地理位置優越，多分布于經濟較發達和旅游熱 點地區，平均剩余收費年限約 12.38 年，處于行業領先水平。在川渝 一體化進程下，區域內人口流動及貨運需求旺盛，將持續支撐公司通 行費收入的穩步增長。

做優存量做大增量，期待路產擴張與年限延長。公司主業戰略已進入 優化成長期。目前成樂高速擴容工程在加速推進，G5 京昆高速公路成 都至雅安段擴容項目也已中標。公司將采取原路升級擴建、資產整合、 并購優質路產等策略，擴大路產規模。短期來看，宏觀環境有望回暖 疊加高分紅承諾，公司具備較強的配置價值；中長期看，隨著擴容產 能的逐步兌現，公司業績有望持續提升，股東回報仍值得期待。