佩蒂股份公司研究報告：寵物健康咀嚼食品引領者邁向全食品品牌.pdf

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時間：2026/02/06
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佩蒂股份公司研究報告：寵物健康咀嚼食品引領者邁向全食品品牌。佩蒂股份：全球寵物健康咀嚼食品引領者：公司咀嚼產品出貨量和產能規模處全球前列，自有品牌“好適嘉”、“爵宴”開啟“雙輪驅動”戰略。國內通過線上線下渠道提升知名度，海外持續擴產越南、新西蘭、柬埔寨基地，優化供應鏈以增強國際競爭力，逐步實現從單一產品到全品類寵食的戰略轉型。

品類矩陣縱深拓展，五大生產基地強支撐：24 年公司零食類產品收入 15.4 億元，同比+28%，四年復合增速+6%，占主營業務收入的 93%。25H1 公司營養肉質零食收入 2.2 億元，同比+14%，毛利率 36.6%，成為零食板塊中的盈利增長亮點。主糧方面，公司將持續加大投入，將自產新型主糧和新西蘭高品質主糧導入到自主品牌體系，推動主糧產品成為未來幾年營收增長的重要支撐。公司生產基地布局中國、越南、柬埔寨、新西蘭等國家，形成全球化產能網絡，其中新西蘭步入產能釋放的新階段，為公司收入增長的核心支撐之一。

代工造就業績基石，自有品牌創造未來：24 年公司海外業務收入 13.7 億元，同比+29%，占營收比例 83%；毛利率 29%，創五年新高。公司海外市場 ODM 業務增長主要驅動力來自于新客戶開發與產品線延伸、新西蘭主糧工廠及東南亞產線的產能釋放。公司已有爵宴、好適嘉實現雙品牌戰略，24 年公司自主品牌收入規模增長 33%，其中爵宴品牌增長 52%，表現尤為突出。26 年將推出高端主糧品牌 SmartBalance，實現不同價格帶的全面推進。