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固收+基金研究：2024H1，績優基金的轉債配置有何特點？2024H1“固收+”基金表現如何？ 年內大類資產表現整體呈現“股弱債強”特征。在此背景下，純債基金、被 動指數類債券基金表現領跑市場，基金份額持續提升；而偏權益類基金表現明顯 分化。2024H1，95%以上純債基金、混合債券型一級債基、被動指數型債基錄 得正收益，而股票型、偏股混合型基金超半數錄得 5%以上跌幅，可轉債基金、 二級債基、靈活配置型基金表現有明顯分化但整體亦偏弱。 我們對“固收+”基金進行再界定，并根據事后資產配置情況進一步細分為 股票增強型、轉債增強型等不同類型以比較其業績表現。截至 2024Q2，梳理得 到 1367 只“固收+”基金，合計份額 10525.16 億，較 2023 年末下降 11.52%。 從資產配置情況看，2024H1“固收+”基金股債倉位均有小幅下降。普通“固 收+”、積極股票增強型基金逆勢加倉轉債。從市場表現看，2024H1“固收+” 基金收益符合左偏分布，回撤控制較好。分類型看，轉債增強型基金收益整體偏 弱，回撤幅度較高。

哪些績優“固收+”基金領跑市場？ 2024H1 區間收益最高的 30 只存量“固收+”基金包括 5 只普通“固收+” 基金、14 只股票增強型基金、11 只轉債增強型基金。其中，民生加銀轉債優選 基金、工銀可轉債表現較好；景順長城、廣發基金、富國基金等多只股票增強型 基金上榜；上榜的普通“固收+”基金規模普遍偏低，24Q2 份額均在 2 億以下。 分別聚焦于 2024H1 三大類“固收+”基金 TOP30，股票增強型基金，集 中在景順長城、富國、易方達、匯添富等基金公司；轉債增強型基金 2024H1 區 間收益最高的 TOP30 則集中在工銀瑞信、安信基金等基金公司，普通“固收+” 基金的 TOP30 名單則相對更為分散。 2022Q2 以來新成立的潛在“固收+”基金中亦有不少在 2024H1 表現較 優：中歐融恒平衡 2024H1 錄得 18.17%正收益、區間最大回撤 5.40%，收益明 顯跑贏市場，其屬于靈活配置型基金。匯添富添添樂雙盈（二級債基）2024H1 錄得 9.55%正收益，且區間最大回撤僅 0.88%，風險收益表現較優。

績優“固收+”基金持倉有何特點？ 歷史視角來看，2023Q4 及 2024Q1 各類 TOP“固收+”基金明顯增配了 銀行、公用事業、煤炭等行業轉債，相應行業在下一季度的轉債市場中表現占優。 從股票行業配置來看，2023Q4 績優“固收+”基金增配了石化、煤炭、金屬等 上游資源行業和公用事業、家用電器行業，相關行業在 2024Q1 明顯領漲市場； 減配了電子、計算機、醫藥等在 2024Q1 跌幅超 10%的行業。2024Q1，各類 TOP“固收+”基金延續了此前的股票配置偏好。 著眼于當下視角，我們分轉債和股票兩個方面，重點分析各類績優“固收+” 基金 2024Q2 對不同產業鏈個券及轉債分價位、分類型等維度的增配情況，并梳 理了績優基金持倉 TOP20 個券名單以供參考。 整體來看，整體績優“固收+”基金 2024Q2 增配金融轉債，減配 TMT、消 費轉債；增配資源、周期、金融行業個股，減配制造、TMT、醫藥、消費行業個 股，增配 3000 億元以上市值的大盤股。