基金轉債持倉分析：26Q1，基金調倉及轉債擁擠度解碼.pdf

基金轉債持倉分析：26Q1，基金調倉及轉債擁擠度解碼。

2026Q1 公募基金轉債持倉概覽

2026Q1，股票及混合型基金業績分化，純債型基金業績企穩；“股債蹺蹺 板”延續，增強股票指數基金份額增長，中長期純債基金份額收縮。 公募基金持有轉債市值 26Q1 環比上升 0.83%至 3108.07 億元，占存續 轉債市值衡量的比例環比提升 3.98pct 至 46.42%。但全市場持有轉債的 公募基金數量 26Q1 末繼續降至 1699 只。 分類型看，轉債基金加倉轉債，其余各類基金轉債倉位多下滑。二級債基、 轉債基金 26Q1 分別持有轉債市值 1158.84 億元、1196.29 億元，轉債 基金持有轉債倉位 26Q1 環比上升 1.08ct 至 92.81%；二級債基持有轉債 市值占凈值比例 26Q1 環比下降 1.23pct 至 5.76%。26Q1 一級債基持有 轉債市值下降11.51%至587.50 億元，對應轉債倉位下降1pct 至6.93%。

2026Q1 公募基金轉債持倉分析

從行業分布看，26Q1 公募基金繼續明顯超配銀行、交運、汽車、軍工、 化工等轉債，對機械、農林牧漁轉債由超配改為低配；繼續明顯低配公用 事業、電子等轉債。26Q1 公募基金環比增持了 26 個行業轉債，其中明顯 大幅增持了石化、通信、計算機等轉債；主要減持了紡織服飾、農林牧漁 轉債。石化轉債的投資者結構中公募基金持倉占比明顯提升 12.23pct 至 42.1%，計算機、通信、交運、非銀行業轉債的公募基金占比亦提升超 6pct； 僅農牧、紡織、商貿行業的公募基金持倉占比逆勢下降。 價格與估值角度看，公募基金繼續超配 120-130 元區間和 150 元以上的 轉債；明顯超配 20%以內轉股溢價率轉債；大幅超配偏股型、平衡型轉債； 超配 AAA 轉債；邊際上，對 20%-30%溢價率轉債超配程度大幅下降。 從個券持倉量看：公募基金前 20 大非金融重倉轉債中，僅盛虹轉債為新晉。 公募基金 26Q1 增持 TOP20 轉債中，有 5 只電力設備轉債、3 只電子轉債， 其余行業較為分散；雙良轉債、希望轉 2、聞泰轉債遭大幅減持。 截至 2026Q1，投資者結構中公募基金占比超 50%的轉債共 98 只，較 25 年末增加 27 只。26Q1 基金持倉占比大幅提升的 TOP20 轉債中，化工占 5 席，電子、機械設備各占 3 席；華辰（占比提升 58.56pct）、恒帥、浩瀚、 路維、永吉轉債的公募基金持倉占比環比提升超 30pct。Q1 新發行轉債中， 長高轉債、上 26 轉債分別進入 37 只、31 只基金的重倉券名單。