固收+基金2025年Q3季報分析：固收+基金大時代.pdf

固收+基金2025年Q3季報分析：固收+基金大時代。2025 年 Q3 公募固收+基金規(guī)模較上季度大幅上升，創(chuàng)歷史新高，增量主要來自于二級債基，或主要來源于險資、理財?shù)葯C構(gòu)資金。截至2025 年三季度末，固收+基金（偏債混合、一級債基、二級債基及轉(zhuǎn)債基金）合計資產(chǎn)凈值約2.75萬億元，較25Q2 大幅上升 0.5 萬億元，環(huán)比+23.2%。分具體類型來看，偏債混合基金、一級債基、二級債基和可轉(zhuǎn)債基金 25Q3 的規(guī)模分別為2689 億元、9943億元、13531億元和 1307 億元，占比分別為 9.8%、36.2%、49.3%和4.8%，規(guī)模較25Q2分別+155 億元、-405 億元、+5037 億元和+385 億元。二級債基Q3 規(guī)模大增，資金或主要來源于險資、理財?shù)葯C構(gòu)資金。以銀行理財債券型基金投資細(xì)分占比為例，25Q3二級債基占比環(huán)比大幅增加 6.3pct 至 8.9%，投資規(guī)模增加0.06 萬億至0.09萬億元。

頭部機構(gòu)集中度提升。從存量上來看，截至 2025 年9 月底，固收+基金規(guī)模排名前十的基金公司的固收+基金規(guī)模合計為 1.3 萬億元，占全市場的比例從2025年二季度的 43.0%提升至 2025 年三季度的 46.0%。截至2025 年9 月底，固收+基金規(guī)模排名前五的基金公司為：易方達基金（2301 億元）、景順長城基金（1750億元）、富國基金（1361 億元）、匯添富基金、博時基金。從增量上來看，25Q3固收+基金規(guī)模增長排名前五的公募基金公司分別為：景順長城基金（+763 億元）、富國基金（+575 億元）、博時基金（+564 億元）、匯添富基金、中歐基金。

25Q3 規(guī)模增長 TOP10 的固收+基金主要為二級債基。永贏穩(wěn)健增強債券25Q3單季大幅增加 273 億元至 349 億元，成為 25Q3 市場上規(guī)模增長最多的固收+基金。博時可轉(zhuǎn)債 ETF 為規(guī)模增長 TOP10 的固收+基金中唯一的轉(zhuǎn)債基金，單季度規(guī)模增長236 億元，位列第二。景順長城景頤豐利 25Q3 規(guī)模增長222 億元，增量排名第三。

固收+基金權(quán)益?zhèn)}位提升至 24Q1 以來最高水平。全市場固收+基金的股票、債券和現(xiàn)金 25Q3 市值占比分別達到 8.9%、87.1%和 1.4%，分別較25Q2+2.25pct、-2.63pct和-0.13pct，對應(yīng)規(guī)模分別增長 1020.9 億元/3759.6 億元/35.8 億元至2705億元/2.65萬億元/415 億元，顯示出權(quán)益配置的明顯加碼。在25Q3，除可轉(zhuǎn)換債基外，其余各類債基的股票持倉比例較上個季度均有不同程度上升，債券持倉比例較上個季度均有不同程度下降。二級債基和偏債混合基金股票倉位分別較25Q2增加2.48pct和2.36pct，達到 13.91%和 19.16%。

固收+基金主要增持制造業(yè)領(lǐng)域標(biāo)的，同時兼顧金融、科技和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。從存量上來看，按證監(jiān)會分類，25Q3 制造業(yè)領(lǐng)域以 1481 億元的投資規(guī)模占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，占比約 63%，顯示出固收+基金對制造業(yè)行業(yè)的集中配置。采礦業(yè)（206億元）、金融業(yè)（184 億元）以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（162 億元）分別位列第二至第四位，合計占比約 24%。從增量上來看，制造業(yè)以634 億元的規(guī)模增幅和6.03個百分點的占比提升成為 25Q3 增持最顯著的行業(yè)，采礦業(yè)（環(huán)比+79億元，占比環(huán)比+0.23pct）和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（環(huán)比+77 億元，占比環(huán)比+1.18pct）分列二、三位。