蜜雪集團擁抱極致性價比與下沉時代系列：蜜雪集團成長探討，多元化、全球化、IP化展望.pdf

蜜雪集團擁抱極致性價比與下沉時代系列：蜜雪集團成長探討，多元化、全球化、IP化展望。本文研究對象為全球現制茶飲頭部標的——蜜雪集團。當前現制茶飲行業從“補貼擴張”步入“效率競爭”下半場，市場亦對蜜雪冰城主品牌的頭部地位與成長邏輯已形成充分共識，本篇聚焦公司估值提升的核心增量，重點拆解國內多元化拓圈路徑，同步梳理海外擴張與IP賦能的長期成長邏輯。

本篇核心重點：國內多元化拓圈的增長潛力與落地成效。我們認為，茶飲下半場的核心競爭是全鏈路供應鏈效率、多品牌協同能力與全場景覆蓋能力的比拼，蜜雪憑借“供應鏈+品牌IP+門店運營”構建的核心壁壘，已形成“規模擴張-成本下降-盈利提升”的正向循環，為跨品類、跨市場拓圈奠定了不可撼動的基礎。

多元化核心抓手：幸運咖依托母體供應鏈與成熟加盟體系，卡位5-15元平價咖啡賽道，精準填補下沉市場消費空白，是公司核心第二增長曲線；中性情景下，我們預計長門店規模中長期可達2-2.2 萬家。

同時，早餐業務延伸早高峰消費時段、福鹿家以獨立輕量化門店布局平價鮮啤賽道，實現全時段全場景覆蓋，多品牌協同效應顯著大于潛在內部競爭。

長期成長第二極：全球化擴張與國民級IP 賦能。公司是首個實現海外規模化突破的中國茶飲品牌，東南亞市場基本盤穩固，極致性價比模型全球可復制性強，長期成長天花板廣闊；“雪王”IP 為全品牌提供流量與信任背書，大幅降低營銷成本，同時具備跨品類延伸的巨大潛力。