古茗公司研究報(bào)告：區(qū)域加密+自建冷鏈，正向飛輪保障成長(zhǎng).pdf

古茗公司研究報(bào)告：區(qū)域加密+自建冷鏈，正向飛輪保障成長(zhǎng)。概況：大眾現(xiàn)制茶飲行業(yè)龍頭，深耕下沉市場(chǎng)。1）公司以加盟模式，圍繞 核心區(qū)域集中加密實(shí)現(xiàn)門(mén)店快速擴(kuò)張，已超過(guò)萬(wàn)家門(mén)店，是中價(jià)位現(xiàn)制茶 飲龍頭。遵循地域加密策略，在目標(biāo)省份策略性地調(diào)配資源實(shí)現(xiàn)高密度門(mén) 店網(wǎng)絡(luò)，再借助在具有關(guān)鍵規(guī)模的省份所積累的優(yōu)勢(shì)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)入鄰近省份。 當(dāng)前已在 8 個(gè)省份建立超過(guò)關(guān)鍵規(guī)模（即超過(guò) 500 家門(mén)店）的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)。 截至 2025H1，公司的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)超過(guò) 200 個(gè)各線級(jí)城市，共 11179 家門(mén)店，為中價(jià)位茶飲門(mén)店數(shù)量第一的品牌。2）門(mén)店主要集中在下沉市 場(chǎng)。截至 2025H1，國(guó)內(nèi)門(mén)店中一線/新一線/二線/三線/四線及以下城市門(mén) 店數(shù)各占比 3%/16%/29%/27%/25%。

行業(yè)：供需共振，發(fā)展空間廣闊。1）需求端：中國(guó)具備深厚的飲茶文化， 且購(gòu)買(mǎi)力及消費(fèi)群不斷擴(kuò)大。2019-2023 年我國(guó)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)、茶葉市場(chǎng) 及即飲茶市場(chǎng)規(guī)模均穩(wěn)定增長(zhǎng)；其中現(xiàn)制茶飲的飲用人數(shù)由 2018 年的 2.248 億增加至 2023 年 3.2 億，CAGR 7.3%，預(yù)計(jì) 2028 年達(dá) 4.827 億， 年均飲用量從 5 杯增至 11.1 杯。2）供給端：產(chǎn)品更新迭代、門(mén)店規(guī)模效 應(yīng)強(qiáng)化，營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售渠道如外賣(mài)不斷擴(kuò)展，助推行業(yè)發(fā)展。據(jù)壹攬商業(yè)， 截至 2025 年 9 月，我國(guó)現(xiàn)制茶飲門(mén)店約 41.5 萬(wàn)家，其中僅少數(shù)品牌門(mén)店 數(shù)超千家。3）行業(yè)特征為頭部連鎖現(xiàn)制茶飲品牌占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，集中 度提升。行業(yè)趨勢(shì)正朝著下沉、出海、創(chuàng)新方向發(fā)展。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：多策略協(xié)同，正向飛輪效應(yīng)。1）構(gòu)建了規(guī)模大、溫區(qū)精細(xì)、 冷鏈覆蓋深的自營(yíng)倉(cāng)儲(chǔ)與物流體系。冷鏈網(wǎng)絡(luò)并非簡(jiǎn)單追求物理覆蓋，而 是與“地域加密策略”深度綁定；借助地域加密策略，和倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè) 施，公司能夠以更加經(jīng)濟(jì)的成本為加盟店供貨。2）深耕下沉市場(chǎng)的加盟 商生態(tài)與管理體系。支撐下沉能力的是公司門(mén)店盈利性強(qiáng)、回本周期短且 加盟商粘性高及貫穿選址、培訓(xùn)、運(yùn)營(yíng)、品控的管理體系。3）產(chǎn)品“貨架 型”策略與高頻推新體系。公司產(chǎn)品不是建立在單一爆款或一次性創(chuàng)新上， 而是構(gòu)造了一套以“貨架型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)+高頻迭代推新+強(qiáng)供應(yīng)鏈”的體系。