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古茗研究報告：強(qiáng)定力高效率，能力破圈勢在必行。

茶飲行業(yè)：長坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，供需同振持續(xù)擴(kuò)容

頭部效應(yīng)加劇下具備三位一體綜合能力的品牌將最終勝出，且長期穩(wěn)定占據(jù) 所處價位段的絕對龍頭地位。價位帶越高，能滿足細(xì)分消費(fèi)需求的品牌越多 元，二三梯隊(duì)品牌預(yù)計快速擴(kuò)張后閉店至穩(wěn)定規(guī)模，本地長尾品牌長期跟隨。

公司核心壁壘：供應(yīng)鏈效率最大化，產(chǎn)品質(zhì)價比突出

1）供應(yīng)鏈：新鮮食材供應(yīng)鏈管理難度大且大部分環(huán)節(jié)為自營，形成向低線 城市門店兩日一配短保質(zhì)期鮮果和鮮奶的核心競爭力，成本優(yōu)勢明顯。 2）產(chǎn)品：“貨架式”產(chǎn)品策略同時保證高質(zhì)價比，響應(yīng)快品質(zhì)優(yōu)，強(qiáng)供應(yīng)鏈 支撐與高質(zhì)量研發(fā)提升復(fù)購率。 3）開店：區(qū)域加密策略下前 8 大關(guān)鍵規(guī)模省份門店數(shù)量占比近 80%，聚焦 攻堅形成根據(jù)地高市占率；下沉策略下加盟商單店 GMV 相對領(lǐng)先。

公司成長空間：加密開店空間足，咖啡提高單店產(chǎn)出

開店空間：華中與華南仍有較大加密空間，北方以空白市場為主；中期開店 天花板為 2w 家+。單店產(chǎn)出：強(qiáng)大供應(yīng)鏈托底，咖啡品質(zhì)優(yōu)勢突出。