1月PPI同比降幅收窄，各類挖機銷量同比增幅擴大——行業景氣觀察（0212）.pdf

1月PPI同比降幅收窄，各類挖機銷量同比增幅擴大——行業景氣觀察（0212）。本周景氣度改善的方向主要在消費服務和信息技術領域。上游資源品中，多數金 屬、原油價格上漲；中游制造領域，1 月各類挖掘機、裝載機銷量同比增幅擴大， 汽車銷量同比降幅收窄。信息技術中，12 月全球半導體銷售額同比增幅擴大，1 月臺股電子廠商營收多數改善。消費服務領域，電影票價，中藥材價格上漲。1 月 CPI 同比增幅收窄，PPI 同比降幅收窄。推薦景氣較高或有改善的有色、石油 石化、工程機械、中藥、影視院線、半導體、IC 制造等。

【本周關注】1 月 CPI 同比增幅收窄，PPI 同比降幅收窄，反內卷政策推動供給出 清和部分行業下游需求改善驅動 PPI 同比降幅持續收窄。細分項目中：1）受春節 錯月影響，鮮菜鮮果等食品項增幅收窄，對 CPI 拉動作用減弱，但酒類、蛋類、 奶類、糧食、食用油等降幅收窄，對 CPI 拖累減輕；2）由于春節錯位和國際油價 傳導影響，與出行消費相關的 CPI 同比普遍放緩，如旅游、家庭服務、燃料等， 而服裝、通信工具、家用器具等價格有所改善；3）受益于供給端剛性約束、下游 新興領域需求增長持續強勁以及地緣政治風險推動避險情緒升溫，有色金屬價格 持續走強，拉動 PPI 持續回升；4）反內卷政策背景下，重點行業產能持續出清， 化纖、建材、鋼鐵、電新等價格有所修復；5）受益于春節服飾換新以及年貨禮品 等備貨需求，農副食品加工業、紡織業、防寒服、工藝美術及禮儀用品制造等 PPI 改善；6）AI 算力和存力需求旺盛，TMT 硬件需求持續景氣，疊加原材料價格上 漲，板塊價格延續修復。往后看，春節錯位或推動 2 月價格較大反彈，中長期來看 反內卷政策持續發力，中美需求有望形成共振，PPI 回升趨勢較為確定。推薦關注 供給出清或受限、價格改善的有色、電力設備、化纖、建材、機械等細分領域。 

【信息技術】本周費城半導體指數、臺灣半導體行業指數上行，DXI 指數下行。本 周 DDR5 DRAM 存儲器價格環比持平，DRAM 指數、NAND 指數環比上行；12 月 全球半導體銷售額同比增幅擴大；1 月臺股電子廠商營收多數改善。

【中游制造】本周新能源產業鏈多數下跌；光伏價格指數周環比下行；1 月各類挖 掘機、各類裝載機銷量同比增幅擴大；1 月汽車產量同三個月滾動同比增幅收窄， 汽車銷量三個月滾動同比轉負；本周港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾 動均值同比增幅擴大；CCFI、CCBFI、BDI 下行，BDTI 上行。

【消費需求】生鮮乳價格持平，食糖綜合價格下行；豬價、生豬均價下行，仔豬批 發價持平。在生豬養殖利潤方面，自繁自養、外購仔豬養殖利潤下行；在肉雞養殖 方面，肉雞苗價格下行。蔬菜價格指數下行，玉米期貨結算價上行，棉花期貨結算 價下行；票房收入十日均值下行，電影票價十日均值環比上行；空冰洗彩四周滾動 零售額均值同比降幅收窄；中藥材價格指數上行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；鋼坯、螺紋鋼價格下行。煤炭價格方 面，秦皇島優混動力煤價格上行，京唐港山西主焦煤庫提價下行；焦炭、焦煤期貨 結算價均下行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存下行，京唐港煉焦煤庫存下行，天津 港焦炭庫存上行。全國水泥價格指數下行。Brent 國際原油價格上行；中國化工產 品價格指數周環比下行，化工品價格多數下行，二甲苯、燃料油漲幅居前，DOP、 二乙二醇跌幅居前。本周工業金屬價格多數上行，銅、錫、鈷、鎳、鉛價格上行， 鋁、鋅價格下行，庫存漲跌分化，黃金期現價格上行、白銀期現價格下行。

【金融地產】貨幣市場凈回籠。A 股換手率、日成交額下行。土地成交溢價率下 行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量上行，掛牌價指數下行。

【公用事業】天然氣出廠價下行。