華潤置地首次覆蓋&商業(yè)系列報告四：匠心潤物已而立，城市置業(yè)有新聲.pdf

華潤置地首次覆蓋&商業(yè)系列報告四：匠心潤物已而立，城市置業(yè)有新聲。3+1 業(yè)務(wù)模式有機聯(lián)動：華潤置地 1994 年成立，是我國綜合實力領(lǐng)先的城 市投資開發(fā)運營商，是世界 500 強企業(yè)華潤集團旗下核心業(yè)務(wù)單元之一。公司 形成開發(fā)銷售、經(jīng)營性不動產(chǎn)與資管、輕資產(chǎn)管理三大主營業(yè)務(wù)與生態(tài)圈業(yè)務(wù) 聯(lián)動的“3+1”業(yè)務(wù)模式。2025 年 H1，公司營收 949 億元，核心歸母凈利潤 100 億元；2024 年營收 2788 億元，核心歸母凈利潤 254 億元，派息比例 37%。

經(jīng)營性不動產(chǎn)構(gòu)建增長曲線：1）購物中心：截至 2025 年 H1 末公司在營 94 座購物中心，注重核心城市和經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域的覆蓋，實現(xiàn)兼顧規(guī)模和質(zhì)量的優(yōu) 質(zhì)增長。2025 年 H1，公司購物中心實現(xiàn)收入 104 億元。2）寫字樓和酒店： 2020 年~2025 年 H1 末在管規(guī)模的 CAGR 分別為 3.01%、5.11%，寫字樓業(yè) 態(tài)出租率和租金維持較高水平、酒店業(yè)態(tài)通過提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)較 高的入住率和穩(wěn)定的平均單價。

開發(fā)銷售鞏固頭部地位：2025 年公司銷售金額 2336 億元，在行業(yè)內(nèi)權(quán)益銷 售口徑排名前 3。公司聚焦頭部核心區(qū)域和高能級城市，截至 2025 年 H1 末 公司開發(fā)銷售土儲 4119 萬方，合理把握投資節(jié)奏，優(yōu)質(zhì)貨源充足，穿越周期。

大資管平臺搭建完成：公司積極向資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2022 年起公司即成功發(fā)行 公募 REIT，“投融建管退”搭建完成。針對非自持資產(chǎn)，公司依托輕資產(chǎn)管 理業(yè)務(wù)平臺管理購物中心、寫字樓等多個業(yè)態(tài)的資產(chǎn)。