2026年通信行業風險排雷手冊——年度策略報告姊妹篇.pdf

2026年通信行業風險排雷手冊——年度策略報告姊妹篇。算力：全球AI保持高景氣，應用側持續發力，投資端有望持續加大投入。硬件端，英偉達GB300等超節點方案加速發貨，ASIC出貨有望明顯放 量，國內超節點滲透率有望快速提升。方案升級以及超節點滲透率的提升將帶來交換網絡、光模塊、液冷、電源、銅連接等細分領域產品升級和 需求放量，其中光模塊行業有望迎來800G/1.6T放量、硅光滲透率提升、OCS/CPO等新技術落地等發展機遇，液冷行業滲透率有望穩步提升。

紅利（電信運營商）：創新業務更高增速+占比提升，衛星/算力業務有望貢獻新彈性。此外，股息率價值凸顯，根據2025年11月5日收盤價計算， 中國移動/電信/聯通港股2025年預期股息率約6.3%/5.5%/5.1%，A股預期股息率約4.6%/4.2%/3.3%。

戰力（衛星互聯網）：國內商業航天有望迎來快速發展，天龍三號、朱雀三號、引力二號等大型民營商業火箭首飛在即，國內火箭運力瓶頸有望 緩解，低軌衛星組網有望加速，相關公司訂單有望快速增長。