金融行業(yè)券商板塊1Q25業(yè)績(jī)綜述：扣非利潤(rùn)高增，經(jīng)紀(jì)與兩融、投資業(yè)務(wù)顯著改善.pdf

金融行業(yè)券商板塊1Q25業(yè)績(jī)綜述：扣非利潤(rùn)高增，經(jīng)紀(jì)與兩融、投資業(yè)務(wù)顯著改善。

一、業(yè)績(jī)概覽：扣非利潤(rùn)同比增超5成，經(jīng)紀(jì)&兩融、投資業(yè)務(wù)顯著改善

板塊1Q25扣非利潤(rùn)/凈利潤(rùn)同比+55%/+83%。1Q25綜合性券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)證券主營(yíng)收入1131億/yoy+35%，凈利潤(rùn)521億/yoy+83%，扣非 利潤(rùn)427億/yoy+55%。報(bào)告期內(nèi)國(guó)泰君安并表海通證券，國(guó)泰海通1Q25凈利潤(rùn)122.4億/扣非利潤(rùn)32.9億，同比+392%/+61%。

經(jīng)紀(jì)與兩融、投資業(yè)務(wù)同比顯改善。主營(yíng)收入拆分如下：1）輕資本業(yè)務(wù)收入yoy+27%/收入占比48%，市場(chǎng)交投活躍驅(qū)動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高 增；2）資本金業(yè)務(wù)收入yoy+43%/收入占比52%，萬得全A上漲驅(qū)動(dòng)投資修復(fù)，兩融規(guī)模同比增長(zhǎng)。

個(gè)體資產(chǎn)規(guī)模看，中信證券總資產(chǎn)、客戶保證金、自營(yíng)固收規(guī)模排行業(yè)第1；國(guó)泰海通凈資產(chǎn)、自營(yíng)權(quán)益規(guī)模、凈資本排行業(yè)第1。

二、輕資本業(yè)務(wù)：交投活躍驅(qū)動(dòng)經(jīng)紀(jì)收入增長(zhǎng)，股權(quán)融資同比修復(fù)

1Q25經(jīng)紀(jì)/投行/資管業(yè)務(wù)收入分別同比+48%/+5%/-3%。經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看：1）1Q25日均股基成交1.77萬億/yoy+72%，新發(fā)權(quán)益基金1155 億份/yoy+140%；2）按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，1Q25境內(nèi)股權(quán)融資規(guī)模967億/yoy+38%，債承規(guī)模雙位數(shù)增長(zhǎng)；3）中證全債指數(shù)1Q25跌1.47%。

三、重資本業(yè)務(wù)：投資收益率改善，融資類業(yè)務(wù)利率與負(fù)債成本均下降

1Q25投資類收入yoy+44%。年化投資收益率3.05%/yoy+0.80pct；板塊投資類資產(chǎn)6.65萬億/QoQ+7%，權(quán)益OCI規(guī)模5066億/QoQ+16%。

1Q25利息收入/利息支出yoy-3%/-8%。1）信用類資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、利率下降：板塊信用類資產(chǎn)1.98萬億/QoQ+7%，測(cè)算2024年行業(yè)兩 融利率、買入返售利率分別為5.22%、3.07%。2）板塊有息負(fù)債規(guī)模6.08萬億/QoQ+7%，測(cè)算年化負(fù)債成本率2.58%/yoy-0.47pct。