國泰海通：券業新巨頭啟航.pdf

國泰海通：券業新巨頭啟航。公司概況與合并背景：大型券商合并，締造行業新巨頭。國泰海通的股權結 構呈現國有資本主導、股權相對集中且多元化的特點。上海國資系統處于控 股地位，確保了公司戰略與政策執行的穩定性，同時香港中央結算等境外資 本及機構投資者的參與優化了治理效能。管理層由原雙方核心高管共同組 成，董事長朱健（原國泰君安董事長）、總裁李俊杰（原國泰君安總裁）與 副董事長周杰（原海通證券董事長）等構成的團隊兼顧專業分工與平衡布局， 旨在實現平穩過渡與協同效應釋放。合并前，國泰君安業績穩健增長，而海 通證券因境外資產減值等因素短期承壓，整合實現了優勢互補。截至 2025 年三季度末，合并后公司總資產突破 2.01 萬億元，凈資產達 3,389 億元， 均位居行業首位，資本實力極為雄厚。

財務表現：規模效應凸顯，盈利能力強勁。合并顯著推動了業績跨越式增長。 2025 年前三季度，公司實現營業收入 458.92 億元、同比增長 101.6%；歸母 凈利潤達 220.74 億元、同比大幅增長 131.8%。業績高增主要源于三方面驅 動：一是市場活躍度提升帶動經紀、自營等業務收入增長；二是合并產生的 負商譽計入營業外收入，直接增厚利潤；三是初步的成本協同效應顯現。盈 利能力同步提升，2025 年三季度年化 ROE 升至 8.10%，高于行業平均水平。 公司的資本實力和穩健的財務結構為未來業務擴張提供了堅實基礎。

核心業務深度協同與競爭優勢：全鏈條布局，優勢互補：

自營投資與資本運用突出規模與策略雙升級。合并后金融投資資產規模 顯著擴張，截至 2025Q3 末交易性金融資產約 6,716 億元。公司并未簡 單擴張方向性自營，而是推動策略升級，重點發展做市業務、場外衍生 品和 FICC 業務，實現資產多元化配置。關鍵優勢在于充足的資本緩沖 和優化的監管指標，為自營投資、兩融等重資本業務提供了巨大的擴表 潛力和風險抵御能力。

財富管理業務注重數字化賦能與客群深耕。合并后形成了由財富管理委 員會統一領導的“前臺分客群、中臺重配置、后臺強平臺”架構?？蛻?基數近 4,000 萬戶，投顧團隊超 5,700 人。公司踐行“All in AI”戰 略，通過“君弘靈犀”大模型等數字化工具實現智能投顧與人工投顧融 合，2025 年上半年君弘 APP 與通財 APP 平均月活達 1,558 萬戶。2025 年前三季度經紀業務凈收入 108.14 億元，同比大增 142.8%；兩融余額 市占率穩居 10%以上，行業首位。通過分客群精細化運營和整合后的規 模效應，業務利潤率有望持續改善。