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非銀金融行業：新年首周成交同比放量，非銀板塊景氣度上行。

證券：2026 年首周股票成交額同比實現高增，市場交投情緒 維持在較高水平。保險：負債端看好分紅險持續承接居民穩健投 資需求并驅動新單實現快速增長，資產端權益市場向好有望帶來 業績彈性。香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市 場流動性寬松，關注非銀板塊向上彈性。多元金融觀點：消費金 融行業處于政策紅利+技術紅利的驅動期。

證券：2026 年首周股票成交額同比實現高增，市場交投情緒 維持在較高水平。2026 年首周，兩市股票日均成交 額 實現 28519.51 億元，與前一年同比+149.71%。基于 2025 年政策紅利 的持續釋放，2026 年 A 股成交活躍度有望顯著提升。截至 1 月 8 日，兩融余額 26,206.09 億元，較上周末+0.47%，占 A 股流通市 值 2.57%，與上周末小幅增加 0.01pct。此外，截至 1 月 2 日，場 內外股票質押總市值為 29,419.36 億元，較前周末-0.86%。截止 1 月 9 日，我國公募基金凈值規模實現 37.32 萬億元，較 2025 年底 增長 0.47%。

保險：負債端看好分紅險持續承接居民穩健投資需求并驅動 新單實現快速增長，資產端權益市場向好有望帶來業績彈性，建 議重視保險板塊配置機會。我們認為當前儲蓄險銷售和分紅險轉 型正迎來多種利好因素的共振，一是中長期存單供給收縮和利率 波動環境下，儲蓄險產品相對優勢更加顯著。二是分紅險在需求 端的市場接受度和供給端的隊伍銷售能力預計有所提升；三是 “報行合一”帶動銀保渠道價值率改善后頭部險企積極加大銀保渠 道布局。第四，儲蓄險產品作為后資管新規時代少數可提供長期 確定收益的金融產品，在凈值化轉型、非標轉標驅動居民財富配 置重構的過程中有望持續承接居民龐大的穩健投資需求。

香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流動 性寬松，關注非銀板塊向上彈性。1 月以來港股市場有所恢復， 恒生指數+2.35%，恒生科技指數+3.10%，香港市場整體跑贏 MS CI World Index 的 1.82%。資產端，截至 1 月 9 日港股整體市值為 49.01 萬億港元，較 12 月底+3.41%；資金端，1 月以來港股成交 活躍度有所上升；ADT 為 2510.94 億港元，環比+34.99%；其中， 南向資金 ADT 環比+53.25%，占比 25.51%。