利爾化學(xué)研究報(bào)告：農(nóng)化行業(yè)去庫(kù)漸進(jìn)尾聲，連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善.pdf

利爾化學(xué)研究報(bào)告：農(nóng)化行業(yè)去庫(kù)漸進(jìn)尾聲，連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善。全球農(nóng)化去庫(kù)拖累2024年業(yè)績(jī)，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善。利爾化學(xué)披 露2024年年報(bào)及2025年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 73.11億元，同比下降6.87%；歸母凈利潤(rùn)為2.15億元，同比下降64.34%； 公司2024年歸母凈利潤(rùn)下降主要系受全球農(nóng)化去庫(kù)周期及草銨膦行業(yè)產(chǎn)能 快速擴(kuò)張影響，多數(shù)農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格下降，使得公司營(yíng)收和毛/凈利率下降。 隨著全球農(nóng)化去庫(kù)周期漸進(jìn)尾聲，公司的營(yíng)收和盈利水平逐漸趨穩(wěn)。2024年 第四季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比增長(zhǎng)89.94%，環(huán)比增長(zhǎng) 113.98%。2025年第一季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元至1.55億 元，同比增長(zhǎng)203.08%-223.98%，公司連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善。

精草銨膦市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，公司加快海外制劑登記。精草銨膦的需求處于 快速發(fā)展的趨勢(shì)，近兩年草銨膦行業(yè)新增產(chǎn)能不斷投行，行業(yè)供過(guò)于求矛盾 日益凸顯，無(wú)原料/技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)多陷入虧損，在此背景下公司控股子公 司利爾生物2024年仍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4248.05萬(wàn)元，彰顯出公司作為全球草銨 膦行業(yè)龍頭的經(jīng)營(yíng)韌性。2024年公司加快布局海外登記，已在8個(gè)國(guó)家完成 了精草銨膦制劑的登記工作，據(jù)海關(guān)總署，2024年湖南省“其他非鹵化有機(jī) 磷衍生物”（包含草甘膦、草銨膦、精草銨膦）出口數(shù)量400.82噸，同比 增長(zhǎng)247.63%，出口均價(jià)64350.90元/噸，同比增長(zhǎng)92.47%，說(shuō)明子公司湖 南利爾生物已實(shí)現(xiàn)精草銨膦的順利出口，未來(lái)海外精草銨膦制劑登記有望助 力公司精草銨膦產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。

利爾化學(xué)深度加強(qiáng)和大客戶的合作，擬收購(gòu)山東匯盟股權(quán)。2024年，在產(chǎn)品價(jià)格 大幅下降的背景下，公司來(lái)自第一大客戶的銷售收入仍達(dá)到9.74億元，僅 同比下降9.81%，說(shuō)明客戶的采購(gòu)數(shù)量大幅增長(zhǎng)。2024年公司與大客戶科迪 華成立的合資公司廣安利華（利爾化學(xué)持股80%，科迪華持股20%）相關(guān)項(xiàng) 目建成投運(yùn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66億元，凈利潤(rùn)5891萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率達(dá) 10.41%，高于公司整體的4.08%。2025年3月，公司公告擬收購(gòu)山東匯盟控 股權(quán)，山東匯盟的吡啶氯氟化衍生物中間體與利爾化學(xué)的氯代吡啶產(chǎn)業(yè)鏈、 L-高絲氨酸及精草銨膦業(yè)務(wù)與利爾化學(xué)的草銨膦業(yè)務(wù)存在協(xié)同效應(yīng)。