液冷行業深度報告：冷板式液冷放量在即，浸沒式液冷可期.pdf

液冷行業深度報告：冷板式液冷放量在即，浸沒式液冷可期。GPU機架功率不斷提升，液冷成為散熱必選：2024年英偉達發布的B系列單機柜功率高達130-250kW，只有液冷可以解決散熱問題。同 時，未來即將推出的Rubin系列芯片，機柜功耗會持續提升至1000kW以上，必須采用浸沒式液冷才能解決散熱問題。未來會有多種液冷 方式：1）單相冷板；2）兩相冷板；3）單相浸沒；4）兩相浸沒；5）混合液冷等多種方案。目前英偉達已經采用單相冷板技術，正在測 試兩相冷板式液冷技術。

2025年我們預計冷板式液冷率先放量。當前液冷滲透率依舊較低，但我們預計隨著海外GB200、GB300放量，國內910C等更先進AI芯片 大規模出貨，冷板式液冷市場有望迎來快速增長。我們測算2028年中國冷板式液冷市場有望達到253億元。

浸沒式液冷有望迎來機會。我們預計英偉達下一代Rubin系列芯片有望采用浸沒式液冷。浸沒式液冷中冷卻液價值量占比接近60%，國際 巨頭3M停產疊加成本控制，國產冷卻液有望迎來大機遇。我們測算2028年中國浸沒式液冷市場空間有望達到729億元。