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英維克研究報告：精密溫控領(lǐng)軍企業(yè)，乘AI浪潮迎液冷機遇。公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先溫控服務(wù)商，將迎來國內(nèi)大模型產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、數(shù)據(jù)中心液冷散熱需求旺盛及公司新品迭代等多重成長驅(qū)動。

公司介紹：業(yè)內(nèi)領(lǐng)先溫控服務(wù)商，2018-2023年歸母凈利潤CAGR約26%+

英維克是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能解決方案和產(chǎn)品提供商，致力于為云計算數(shù)據(jù)中心、算力設(shè)備等領(lǐng)域提供設(shè)備散熱解決方案。公司成立20年來深 耕散熱產(chǎn)業(yè)，成為華為、中興、騰訊、阿里等大客戶供應(yīng)商，2022年和超聚變聯(lián)合創(chuàng)新落地xLAB液冷集群，2023年實現(xiàn)Coolinside全鏈條液冷的 海外大規(guī)模項目。2024年，公司股權(quán)激勵計劃以 2023 年凈利潤為基數(shù)，2024-2026 年凈利潤增長率不低于 15%/32%/52%。

散熱技術(shù)：數(shù)據(jù)中心液冷散熱范圍廣，公司液冷+風(fēng)冷產(chǎn)品齊全

AI算力發(fā)展提高散熱要求：英偉達(dá)B200功耗超1000W、接近風(fēng)冷散熱上限，散熱要求提升。“雙碳”+東數(shù)西算等政策對數(shù)據(jù)中心提出了PUE要 求，同時考慮到新建/改造數(shù)據(jù)中心的TCO成本，液冷方案相較其他散熱技術(shù)更有優(yōu)勢。

英維克對冷板、浸沒等液冷技術(shù)平臺長期投入，已推出Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案。2024年上半年，公司的機房溫控節(jié)能營業(yè)收入 8.56億元、同比增長85.91%，主要原因是公司的優(yōu)勢領(lǐng)域需求旺盛、公司行業(yè)地位穩(wěn)固、持續(xù)投入研發(fā)不斷迭代產(chǎn)品、積極拓展海外市場等。

其他業(yè)務(wù)：機柜溫控業(yè)務(wù)增速較快，客車+軌交空調(diào)保持穩(wěn)健

1）機柜溫控節(jié)能產(chǎn)品：中國儲能市場在“十四五”期間增速迅猛，根據(jù)EESA統(tǒng)計，2023年新增裝機規(guī)模達(dá)到了約23.22GW/51.13GWh，同比 增長221%。2024年上半年，公司機房溫控節(jié)能設(shè)備業(yè)務(wù)營收7.02億元，其中來自儲能應(yīng)用的營業(yè)收入約6億元，比上年同期增長約11%。

2）客車空調(diào)：2024年上半年，傳統(tǒng)新能源客車市場需求未有實質(zhì)性改善，冷鏈物流車相關(guān)需求顯著增長，公司與此相關(guān)的營業(yè)收入同比快速增長。

3）軌道交通列車空調(diào)：2024年上半年，此業(yè)務(wù)營收同比顯著增長，主要得益鄭州地鐵8號線項目批量供貨，上海18號線二期項目啟動交付等項目。