建設(shè)工業(yè)研究報告：輕型特種裝備龍頭，軍民業(yè)務(wù)兩翼齊飛.pdf

建設(shè)工業(yè)研究報告：輕型特種裝備龍頭，軍民業(yè)務(wù)兩翼齊飛。公司在輕型特種裝備板塊實現(xiàn)了譜系、口徑、市場的“三個全覆 蓋”，全面裝備各武裝力量，成為國內(nèi)最大、世界領(lǐng)先的輕型特 種裝備應(yīng)用研究制造企業(yè)。民品方面，汽車連桿傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā) 展，市占率位于行業(yè)前列；同時順應(yīng)電動化趨勢，大力發(fā)展新能 源車用零部件。隨著我國新一代槍械快速發(fā)展，與新能源車滲透 率持續(xù)提升，后續(xù)公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)健增長。

源于漢陽兵工廠，槍械類底蘊深厚

建設(shè)工業(yè)是中國兵器裝備集團有限公司所屬骨干企業(yè)，是國防科技工 業(yè)重要力量。公司前身為張之洞創(chuàng)辦的漢陽兵工廠，系中國民族 工業(yè)的搖籃、國防工業(yè)的先驅(qū)。2022年公司重大資產(chǎn)重組后，主 營業(yè)務(wù)以輕型特種裝備為主，以汽車零部件和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為 支撐。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋“輕型特種裝備、汽車零部件、軍民結(jié) 合戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)”三大產(chǎn)業(yè)板塊。重組后，營業(yè)收入平穩(wěn)增長， 經(jīng)營能力穩(wěn)健發(fā)展。

槍械類輕武器：槍族發(fā)展持續(xù)推進

全球?qū)屝殿愝p武器的需求持續(xù)存在，尤其是在軍事和執(zhí)法、個 人防衛(wèi)、狩獵、及體育射擊等領(lǐng)域。根據(jù)GM Insights的數(shù)據(jù)， 2022年全球槍械市場規(guī)模約為394億美元，2023年約為417億 美元，并預(yù)計在2024至2032年間以超過6%的復(fù)合年增長率增 長。根據(jù)國際和平局（IPB）的統(tǒng)計，全球有大約1000家公司參 與輕武器的生產(chǎn)，分布在大約100個國家，其中約30個國家是 主要的生產(chǎn)國。海外方面，以美國、俄羅斯、德國、意大利等為 主要生產(chǎn)國。目前，槍械類輕武器發(fā)展聚焦新材料、模塊化、輕 量化、智能化等多個維度。

新一代槍族需求疊加全球外貿(mào)熱度

美陸軍已開始小批量換裝“下一代班組武器”計劃（Next Generation Squad Weapon，簡稱NGSW）中的XM5步槍和XM250 輕機槍，用于代替現(xiàn)役的M4A1和M16A4突擊步槍及M249輕 機槍。

全球地緣沖突不斷，我國軍貿(mào)蓄勢待發(fā)。近20年，全球軍貿(mào)熱度呈現(xiàn)螺旋向上增長趨勢。2022年，隨著 疫情逐漸退出，加之俄烏沖突、巴以沖突等地緣事件的爆發(fā)，全球軍貿(mào)迎來復(fù)蘇增長，達到334.42億TIV新 高，同比增長28.62%。我國軍貿(mào)產(chǎn)品在國際市場上的競爭優(yōu)勢正在不斷提升。經(jīng)過幾十年的艱苦奮斗，中國 軍工行業(yè)已基本具備“內(nèi)循環(huán)”的技術(shù)基礎(chǔ)和物質(zhì)條件，未來10到15年將是武器裝備建設(shè)的收獲期和井噴 期。

做強做大民品業(yè)務(wù)，積極向新能源方向拓展

建設(shè)工業(yè)以兵器裝備集團“133戰(zhàn)略”和公司“一核兩翼”為指引，積極整合民品資源，持續(xù)加大投資力度， 做強做大汽車零部件產(chǎn)業(yè)。公司汽車零部件產(chǎn)業(yè)涵蓋傳動系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、汽車連桿、新能源汽車 電機軸等產(chǎn)品。公司汽車零部件主要布局方向為連桿業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)主要面向新能源汽車，將 成為公司未來主要的增長點。