國泰君安研究報告：綜合實力領先，劍指國際一流投行.pdf

國泰君安研究報告：綜合實力領先，劍指國際一流投行。公司股東背景強大，綜合實力領先，行業推進建設國際一流投行 的潛在標的。國泰君安作為行業頭部券商，背靠上海國資，前董事 長現為上海國資委主任。公司資本體量和經營業績位居行業前列， 24Q1總資產/凈資產/營業收入/歸母凈利排名行業第2/第3/第2/ 第2。盈利能力表現優異，近五年公司平均roe分別高于上市券商 整體/行業0.86/1.74百分點。業務發展均衡全面，綜合服務能力 強，2023年公司各主要業務線收入排名無一在行業前5名之外。 公司戰略路徑清晰，執行力強，第一個三步走階段（2020-2022年） 相繼補齊公募業務和投行IPO業務短板，推進機構客戶服務體系 改革，當前第二個三步走階段正向“強長項”目標發力。公司高度 重視合規風控，連續16年獲得證監會A類AA級監管評級。我們 認為，國泰君安有望憑借領先的綜合實力和穩健的經營業績成為 監管推進建設2至3家國際一流投行的潛在標的。

業務亮點：零售夯實優勢，資管雙公募賦能，投行補齊IPO短板， 機構積極發展客需。1）財富管理：經紀業務穩居行業前2，“投顧 驅動、科技賦能”鞏固競爭優勢，股基成交額與代銷收入市場份額 均穩步提升，依托“君弘”系列終端推進財富管理數字化轉型， 2023年“君享投”投顧業務客戶資產同比+122%，財富管理轉型成 效初顯。2）投資銀行：2019-2023年公司IPO承銷金額市占率由 2.9%提升至8.9%，補齊IPO業務短板。債承優勢穩固，2023年主 承銷金額位列行業第三。3）資產管理：雙公募牌照賦能，2023年 資管業務收入同比+148.5%，基金管理貢獻資管業務80%收入。4） 機構與交易：優化架構與協同機制，機構客戶數量與資產規模顯著 增長，托管外包業務行業排名前2，交易投資積極發展客需業務， 投資收益穩健。5）國際業務：積極拓展國際業務版圖，依托國泰 君安金控、國泰君安國際在美國、歐洲、新加坡、中國港澳、越南 等開展境外業務，2023年國際業務收入同比+54.9%。