新鳳鳴研究報(bào)告：長絲主業(yè)加速復(fù)蘇，煉化布局未來可期.pdf

新鳳鳴研究報(bào)告：長絲主業(yè)加速復(fù)蘇，煉化布局未來可期。深耕滌綸長絲行業(yè)，一體化發(fā)展助力成長。作為國內(nèi)規(guī)模最大的滌綸 長絲生產(chǎn)企業(yè)之一，公司上市以來多個(gè)項(xiàng)目密集落地，橫縱一體化發(fā) 展?jié)u具規(guī)模。2023 年公司長絲產(chǎn)能達(dá)到 740 萬噸，滌綸短纖產(chǎn)能達(dá)到 120 萬噸，PTA 產(chǎn)能達(dá)到 500 萬噸，實(shí)現(xiàn)“PTA-聚酯-紡絲-加彈”產(chǎn) 業(yè)鏈一體化發(fā)展。

長絲擴(kuò)能高峰漸遠(yuǎn)，行業(yè)格局反轉(zhuǎn)可期。本輪行業(yè)產(chǎn)能投放高峰已經(jīng) 過去，同時(shí)，老舊裝置的逐步退出將推動落后產(chǎn)能進(jìn)一步出清，長絲 行業(yè)供應(yīng)壓力明顯緩解，產(chǎn)業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。同時(shí)，海外的 補(bǔ)庫預(yù)期也將提升出口需求，長絲行業(yè)有望景氣復(fù)蘇。隨著價(jià)差逐步 修復(fù)，行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益。

規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢鞏固，產(chǎn)品協(xié)同助力降本增效。公司研發(fā)體系完善， 擁有多項(xiàng)自行開發(fā)的核心技術(shù)，成功投產(chǎn)多項(xiàng)差異化產(chǎn)品，整體規(guī)模 位居行業(yè)前列。未來公司還將投資約 200 億建設(shè)新材料項(xiàng)目，進(jìn)一步 擴(kuò)大公司規(guī)模優(yōu)勢。同時(shí)，公司 PTA 項(xiàng)目與長絲項(xiàng)目協(xié)同布局，提升 了資源配置效率和效益，助力公司實(shí)現(xiàn)降本增效。

布局印尼海外煉廠，平臺化發(fā)展未來可期。公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢， 加快出海步伐，規(guī)劃布局 1600 萬噸/年印尼北加煉化一體化項(xiàng)目，有 望打造國內(nèi)煉化企業(yè)在東南亞的橋頭堡。依托于煉化平臺，公司有望 布局 EVA、POE 等附加值較高的新材料產(chǎn)品，從整體上實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品增值， 多元化發(fā)展未來可期。