石油石化行業(yè)2024年半年報(bào)總結(jié)：三桶油業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，一口價(jià)托底長(zhǎng)絲盈利.pdf

石油石化行業(yè)2024年半年報(bào)總結(jié)：三桶油業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，一口價(jià)托底長(zhǎng)絲盈利。業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)油價(jià)相關(guān)，上半年整體表現(xiàn)較好。2024H1，國(guó)際油價(jià)整體處于中高位偏強(qiáng)震 蕩，WTI原油和Brent原油均價(jià)78.74和83.42美元/桶，同比+5.3%和+4.4%。對(duì)應(yīng)板 塊指數(shù)表現(xiàn)，2024H1石油石化申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)+7.1%。分子行業(yè)看，以申萬(wàn)三級(jí)分類(lèi)為 標(biāo)準(zhǔn)，2024H1，煉油化工、油田服務(wù)、油氣及煉化貿(mào)易、其他石化和油品石化貿(mào)易漲跌 幅分別約+11.4%、+10.4%、-8.1%、-8.5%、-16.4%。2024年二季度，其他石化、煉油 化工、油田服務(wù)、油氣及煉化貿(mào)易、油品石化貿(mào)易申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)累計(jì)變化分別約+1.2%、-2.7%、-5.5%、-10.7%、-12.1%。

油價(jià)高位支撐景氣，資本開(kāi)支有所放緩。2024H1，石油石化行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利和 扣非歸母凈利分別為4.1萬(wàn)億元、2189.0億元和2195.5億元，同比+2.5%、+11.1%、 +13.0%。上半年行業(yè)毛利率、凈利率和ROE分別約19.0%、5.8%、6.0%，同比+0.8pct、 +0.6pct和+0.1pct。2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)2.0萬(wàn)億元、 1077.0億元和1095.8億元，同比-0.6%、+11.8%、+15.2%；單季度毛利率、凈利率和 ROE約19.1%、5.7%和2.9%，同比+0.8pct、+0.6pct和+0.1pct。在建工程和固定資產(chǎn) 方面，截至2024H1末，行業(yè)在建工程和固定資產(chǎn)總計(jì)5653.8億元和1.9萬(wàn)億元，同比-2.1%和+6.5%。趨勢(shì)上看，單季度在建工程自2022Q4起已連續(xù)7個(gè)季度同比負(fù)增、 固定資產(chǎn)同比增速連續(xù)5個(gè)季度環(huán)比下降。資本開(kāi)支方面，2024H1行業(yè)累計(jì)資本開(kāi)支 2892.7億元，同比-10.3%。2024Q2行業(yè)資本開(kāi)支1379.3億元，同比-23.7%，這也是 自2022Q4以來(lái)行業(yè)資本開(kāi)支總額首次同比出現(xiàn)負(fù)增。

地緣政治+供需趨緊，上半年油價(jià)偏強(qiáng)震蕩。回顧2024H1 油價(jià)走勢(shì)，年初隨著市場(chǎng)對(duì) 全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的減弱疊加OPEC+實(shí)際減產(chǎn)團(tuán)結(jié)性較高，油價(jià)自年初起步入上行通 道。伴隨巴以、俄烏等地緣沖突的持續(xù)以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期催化，到4月初，WTI 和 Brent 油價(jià)達(dá)到上半年高點(diǎn)的86.91 和91.17 美元/桶。此后，隨著地緣沖突的降溫以 及北半球煉廠陸續(xù)進(jìn)入檢修期，需求減弱下油價(jià)自高點(diǎn)開(kāi)始逐步回落。根據(jù)6月OPEC+ 會(huì)議內(nèi)容，新一輪減產(chǎn)政策分兩方面執(zhí)行：1）2023年4月宣布的165萬(wàn)桶/日額外減 產(chǎn)延長(zhǎng)至2025年12月；2）2023年11月宣布的220萬(wàn)桶/日額外減產(chǎn)延長(zhǎng)至2024年 9月底，后續(xù)逐月按計(jì)劃增產(chǎn)。9月5日，OPEC聲明將延長(zhǎng)2個(gè)月執(zhí)行增產(chǎn)。整體看， OPEC對(duì)全球原油供給側(cè)支撐有所減弱。需求端看，受新能源車(chē)&LNG重卡滲透率提升 影響，汽柴油表需有所下降，原油增量主要來(lái)自化工和航煤需求。根據(jù)IEA的預(yù)測(cè)，預(yù) 計(jì)2024年全球原油需求1.03億桶/日，同比+97.0萬(wàn)桶/日。

三桶油：增儲(chǔ)上產(chǎn)精益管理，長(zhǎng)期注重股東回報(bào)。在國(guó)家能源安全自主可控的背景下， 三桶油上半年在高油價(jià)環(huán)境下持續(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，2024H1中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó) 海油油氣當(dāng)量產(chǎn)量同比+1.3%、+3.1%、+9.3%。在Brent油價(jià)同比+4.4%的背景下，上 半年各企業(yè)原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格同比+4.5%、+5.6%、+9.2%，上游業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。資本開(kāi)支層 面，2024年上半年，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油資本支出789.4、559、631億元， 同比-7.3%、-25.2%、+11.7%。此外，作為央企改革排頭兵，三桶油長(zhǎng)期注重股東回報(bào)， 2024年上半年，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油分別派發(fā)中期股息0.22元/股、0.146 元/股和0.74港元/股（含稅），分紅比例分別約45.4%、49.8%、40.3%。若以2023年 年末三桶油分紅比例為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)9月10日各公司市值下的2024年預(yù)計(jì)股息率約 5.9%、6.1%、5.2%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，2024H1，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油營(yíng)收15539、 15761、2268億元，同比+5.0%、-1.1%、+18.1%；歸母凈利886、357、797億元，同 比+3.9%、+1.7%、+25.0%；扣非歸母凈利916、356、792億元，同比+4.8%、+5.7%、 +27.1%。