2024年美國宏觀經(jīng)濟與美債收益率展望.pdf

2024年美國宏觀經(jīng)濟與美債收益率展望。2023 年美國經(jīng)濟韌性超出預期，主因財政擴張力度較強，對經(jīng) 濟的托底效果突出。展望 2024 年，隨著財政支出退坡、對經(jīng)濟 的托底作用減弱，勞動力市場降溫，以及高利率對經(jīng)濟的壓制 作用進一步顯現(xiàn)，美國私人消費與投資增速均將承壓，經(jīng)濟增 速面臨放緩。不過，考慮到美國居民資產(chǎn)負債表穩(wěn)健、財政 “三大法案”對經(jīng)濟仍有支撐，以及住宅投資有望企穩(wěn)，短期 內(nèi)美國經(jīng)濟難現(xiàn)失速風險，預計 2024 年全年 GDP 增速將從 2023 年的 2.5%降至 1.5%左右，有望實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”。

2024 年，在能源與食品價格繼續(xù)下行、核心服務通脹緩步回落 助推下，加之基數(shù)走高，美國總體通脹水平仍將延續(xù)緩和。預 計到 2024 年年末，美國 CPI 與核心 CPI 通脹同比增速將分別降 至 2.4%和 2.6%。

美聯(lián)儲加息周期已基本結束，2024 年美聯(lián)儲將大概率降息三次， 累計降息幅度為 75bp，降息節(jié)奏并不連貫，可能在二季度先開 啟“預防性降息”，下半年再降息兩次。2024 年美聯(lián)儲縮表還 會持續(xù)一段時間，三季度開始，美聯(lián)儲可能放緩縮表，并在 2025 年一季度停止縮表。

受通脹進一步回落、經(jīng)濟下行壓力加大，以及貨幣政策即將轉(zhuǎn) 向影響，2024 年 10 年期美債收益率下行趨勢較為確定。但受制 于美聯(lián)儲降息幅度有限、美債供給壓力仍然較大，以及市場降 息預期可能存在反復等因素，下行幅度料將有限，且下行過程 將面臨階段性波動。預計全年 10 年期美債收益率震蕩區(qū)間將在 3.0%-4.3%左右，中樞水平在 3.6%左右，較 2023 年中樞下行約 36bp。考慮到下半年經(jīng)濟下行壓力加大、降息較為確定，年內(nèi) 走勢大概率將“前高后低”。