金融工程深度報告：2023資金流與景氣投資有效性提升，行業配置分上下半場.pdf
- 上傳者：新**
- 時間：2023/01/04
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金融工程深度報告：2023資金流與景氣投資有效性提升，行業配置分上下半場。2022 全年賽道類行業普遍表現不佳，行業輪動速度 快，右側買入難度高。全年“勝負手”：上半年煤炭，下 半年政策糾偏的出行鏈消費和房地產。 2023 年 基 準 假 設 ： 中 國 “ 弱 復 蘇 ” + 美 國 “ 類 衰 退”，普漲行情概率低，行業配置仍以輪動為主，年中或 為重要時間節點，跟隨景氣預期、資金流和技術面情緒指 標仍是行業輪動策略首選，宏觀因子有望在連續兩年鈍化 后重回有效。
2022 年哪些行業輪動信號有效？
【“與鯨同游”資金流復合指標】 2022 年“與鯨同游”資金流衍生指標全年保持了較好 的有效性。從全年來看，資金流類指標的有效性存在階段 性的差異。自 7 月反彈結束后，市場并未出現明確主線， 這一階段輪動速度已經低于周頻，一周相對強勢行業更易 發生補跌。市場向游資風格切換，指標有效性下降。11 月 以來陸續出臺了地產、疫情政策糾偏，資金推動消費板塊 的大幅持續反彈。機構積極參與“放開/復蘇”概念，指標 有效性隨之走高。
【“景氣預期”指標】 景氣預期指標有效抓住了 2022 年全年的“勝負手” 行業：年初看多煤炭與周期類行業，年末看多消費和制 造。全年有效性得到了很好的驗證。
【“市場情緒”和技術面指標】 情緒指標變動速度過快，比較合適用于短期市場交易熱點 確認。全年來看，動量反轉類因子中，3 月反轉的多空收 益在 4 月后較為明顯，這也和全年“游資市場”更偏向反 轉的結論吻合。
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