新高下，景氣投資如何做增強(qiáng)——戰(zhàn)勝基準(zhǔn)Ⅰ.pdf

本報(bào)告作為系列上篇，系統(tǒng)闡述了景氣投資定量化的方法論框架、指標(biāo)體系等。景氣投資的本質(zhì)是追蹤市場對(duì)“景氣”定價(jià)的變化。從定價(jià)錨點(diǎn)的角度出發(fā)，A 股景氣投資歷史可以劃分為四個(gè)階段。每一個(gè)階段都有兩個(gè)決定性因素在共同塑造——宏觀環(huán)境（利率、經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)背景）和增量資金（誰在主導(dǎo)定價(jià)、錢從哪里來、流向何處）。針對(duì)階段變化及考量到落地實(shí)踐性，本文構(gòu)建景氣投資定量化的三層遞進(jìn)框架。每一層處理景氣投資的一個(gè)核心環(huán)節(jié)，三層之間形成明確的嵌套和遞進(jìn)關(guān)系，以助于最終實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)到具體持倉決策的完整鏈條。