“固收+”專題報告：固收+基金回顧，偏債基金表現優異.pdf

“固收+”專題報告：固收+基金回顧，偏債基金表現優異。新發固收+基金規模與數量均大幅下滑，固收＋基金贖回壓力不減。截 止2022年8月3日市場共發行153支固收+基金，同比下滑44.16%。新 發固收+基金規模也遠不如往年，目前規模僅為1105.59億元，去年同 期規模為5312.39億元，大幅下滑79.19%。各類固收+基金均存在贖回 現象，份額與年初相比有所減少。 年初以來收益情況：不同類別基金平均區間收益率集中在0-5%。年初 以來混合債券一級基金，混合債券二級基金，偏債混合型基金，平均 區間收益率分別為3.95%、1.86%、0.43%。靈活配置型基金表現較 差，平均區間收益率為-8.02%。

年初以來回撤情況：一級債基回撤控制較優，固收+基金債性越強， 回撤幅度越小。從年初截至8月3日，混合一級債基、混合債券型二級 基金、偏債混合型基金、可轉換債券型基金和靈活配置型基金的平均 最大回撤為-1.21%、-5.78%、-5.88%、-19.53%，-21.29%。系債性 較弱的固收+基金有更多倉位與權益市場有更高相關性，當權益市場的 波動性增大時，這些倉位的風險暴露亦隨之增加。

從資產配置比例來看，股票、其他資產占比上行，債券、現金的占比 下行。從持倉比例看，與2022年一季度末相比，二季度固收+基金增 加了對股票、其他資產配置比例，分別增加了1.97、0.19個百分點； 減少了對債券、現金配置比例，分別減少了0.79、0.88個百分點。

行業配置情況：不用類型固收+基金行業配置有趨同趨勢，電新、醫 藥、食品消費是重倉配置行業。2018年不同類型可轉債基金行業配置 差別較大。2021年混合二級債基、偏債混合基金和靈活配置基金行業 配置前三名均為電新、醫藥與食品消費行業。混合一級債基行業配置 前三名為電新、醫藥與電力設備行業。

個券配置情況：債券標的前十大重倉標的重合度高，權益方面青睞大 市值龍頭公司。可轉債與可交換債方面，不同類型固收+基金前十大重 倉標的重合度較高。權益方面，不同類型固收＋基金前十大重倉標的 均青睞行業內大市值龍頭公司，個券配置情況與行業配置情況吻合。