黑色報告：供給高位考驗需求，黑色預計震蕩運行.pdf
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- 時間：2026/04/21
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黑色報告：供給高位考驗需求，黑色預計震蕩運行。黑色市場回歸基本面交易邏輯，國內鋼材需求尚可，但供給維持在高位水平，基本面矛盾不突出，鐵礦石供需維持雙強格局，經過前期連續回落后鋼材和 鐵礦石迎來反彈，但市場整體維持震蕩行情。 從鋼材月度供需數據看，受地產政策利好影響，一線城市二手房等房地產成交好轉，但是房地產新房高頻銷售數據同比依然偏弱（年度累積同比-15%），3 月份房屋新開工同比降幅收窄（-17.1%）；基建投資增速尚可（3月份單月同比增速為7.2%），但是工程項目開工不多(據Mysteel不完全統計，2026年3月，全 國各地共開工460個項目，總投資額約3324.13億元。)，并且資金到位依然有壓力，整體工程進度施工較慢，混凝土發貨量依然維持同比減量，整體建材需求表 現依然較弱；卷板需求方面，機械、汽車、集裝箱、家電等部分下游消費增速有一定下滑（乘聯分會：4月1-12日，全國乘用車市場零售37.7萬輛，同比下降 20%，較上月同期下降12%，今年以來累計零售459.8萬輛，同比下降18%；家電1-4月排產增速-2.45%，奧維云網：一季度空調全渠道零售額同比下滑13.8%，零 售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，全渠道零售額同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%），出口以及卷板類品種鋼廠在手訂單尚可。從調研情況看，鋼 材整體當前接單情況尚可，普遍20天左右的訂單量，但是卷板、帶鋼等庫存依然較高，庫存高企壓制鋼材價格。 鋼材供應端方面，鋼廠利潤維持低位水平，鐵水產量小幅增加，本期新增2座高爐檢修，2座高爐復產，日均鐵水產量有望繼續增加。從鋼材驅動來看，當 前供給不斷增加，而需求旺季兌現后有望邊際弱化，庫銷比在中等偏高水平，供需矛盾當前尚不明顯，鋼材維持震蕩可能較大。 原燃料方面，鐵礦石供給方面后期發運和到港預計環比回升，需求端平穩有增但逐步達到高位水平，并且考驗下游需求承接能力，供需整體面臨壓力，鐵 礦石預計中長期依然維持弱勢格局；盤面焦煤已基本回到中東沖突爆發前水平，市場情緒降溫后，雙焦逐步回歸到基本面定價邏輯。在供應偏高、需求尚未顯 著恢復的情況下，疊加交割壓力，雙焦期價上方壓力仍較大。 鐵合金方面，錳硅供需邊際角度偏利空，外部宏觀角度看，原油化工產品從17日夜盤開始大幅走弱，情緒上利空工業品。因此錳硅單邊角度中長期逢高偏 空為主，套利推多硅鐵空錳硅結構。硅鐵盤面價格并非絕對高位，短期雖現貨有支撐，但供需和成本邊際角度均無明顯利多擾動，單邊角度建議觀望。 從鋼材估值情況來看，成本方面，鐵礦石、焦煤焦炭、合金等原料期貨價格有望回落，成本端支撐逐步減弱。鋼材盤面價格與長流程或谷電成本基本相當。 整體來看，黑色整體預計維持震蕩行情。
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