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連鎖茶飲行業：市場擴容持續，供應鏈鑄就頭部壁壘。消費頻次提升帶動市場規模增長，行業步入成長期中后段。現制飲品場景拓寬，疊加對軟飲結構性替代，帶動消費頻 次提升。按照“市場規模=目標人群數量×人均年消費頻次×平均杯單價”測算我國現制飲品市場規模，伴隨消費頻 次持續提升，我國現制飲品市場規模有望持續增長。根據中商產業研究院數據，2023 年我國人均現制飲品消費頻次 22 杯，2018-2023 年 CAGR 為 22.4%。我們預估 2024-2026 年人均現制飲品消費頻次維持 22.4%CAGR 增長，測算得出我 國 2026 年現制飲品市場規模同比增長有望達 22%+。當前，行業門店數增速放緩，品牌數量呈現下降趨勢，行業集中 度提升，步入成長期中后段。

供應鏈與產品力重塑競爭格局，頭部品牌優勢鞏固。頭部品牌憑借供應鏈與產品優勢，門店數量穩健增長，店效逐步 修復；中小品牌則因供應鏈優勢不足，在成本和價格壓力下逐步出清。從價格段細分來看，高價段中，霸王茶姬憑借 品牌力、產品高質量與加盟韌性，領先地位不斷鞏固，根據久謙數據，2025 年來，霸王茶姬門店數量持續增長，2025 年 Q4 霸王茶姬門店數約 7 千家，同比增長 13%；中價段競爭最為激烈，后端效率與產品精準上新成為核心，2025 年 來，古茗憑借區域加密策略構筑起密度與效率的護城河，輔以高頻精準的產品創新，率先實現門店破萬并穩居規模首 位，茶百道和滬上阿姨通過質效升級緊隨其后；平價段，蜜雪冰城憑借價格優勢與規模效應，護城河持續拓寬，2025 年蜜雪冰城門店數量突破 4 萬家，門店增速保持 20%以上，優勢地位持續鞏固。

規模化采購和高效倉配筑就競爭壁壘。在采購端，頭部品牌通過規模化采購建立成本優勢和抗風險能力；并通過深度 滲透到上游，保障產品差異化。在倉配端，頭部品牌通過冷鏈覆蓋與高頻配送時效，保障原材料新鮮度；同時通過高 密度的倉配網絡，實現成本優勢。

聚焦供應鏈驅動的頭部連鎖品牌。在行業集中度持續提升、同質化競爭加劇的趨勢下，我們認為，具備供應鏈規模化、 能夠精準快速捕捉用戶需求的產品優勢、品牌優勢的頭部連鎖品牌，在拓店和單店運營中將占據明顯優勢。