茶百道公司研究報(bào)告：聚焦好茶與新鮮，經(jīng)營持續(xù)改善.pdf

茶百道公司研究報(bào)告：聚焦好茶與新鮮，經(jīng)營持續(xù)改善。現(xiàn)制茶飲頭部品牌，經(jīng)營調(diào)整逐步顯效。茶百道 2008 年成立，是中價(jià) 現(xiàn)制茶飲龍頭，23 年 GMV 達(dá) 169 億元，在中國現(xiàn)制茶飲市場排名第 三（中價(jià)第二），市占率 8.0%；截至 25H1 全國門店數(shù) 8444 家。24 年 受外部環(huán)境影響，公司業(yè)績有所下滑，25H1 隨著公司經(jīng)營調(diào)整顯效、 疊加平臺補(bǔ)貼帶動行業(yè)景氣，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績有望筑底反轉(zhuǎn)。

產(chǎn)品創(chuàng)新能力較強(qiáng)，爆款產(chǎn)品頻出。研發(fā)團(tuán)隊(duì)以需求為導(dǎo)向驅(qū)動研發(fā)， 已建立從洞察、產(chǎn)品開發(fā)、到供應(yīng)鏈響應(yīng)的完善流程。公司產(chǎn)品矩陣豐 富，經(jīng)典產(chǎn)品構(gòu)建基本盤的基礎(chǔ)上，25 年以來上新明顯加快、爆品頻 出，同時(shí)在主品牌菜單中上線咖啡品類，預(yù)計(jì)有望逐步貢獻(xiàn)同店增量。

供應(yīng)鏈建設(shè)持續(xù)優(yōu)化，賦力品質(zhì)與新鮮。茶葉和包材基地持續(xù)推進(jìn)設(shè) 備技術(shù)改造，精進(jìn)原材料品質(zhì)。采購已建立完善的直采機(jī)制，與優(yōu)質(zhì)產(chǎn) 區(qū)長期合作。物流配送能力持續(xù)提升，截至 25H1 在全國共有 26 個(gè)倉 配中心，配有超 300 輛三溫配送車，全鏈路高頻冷鏈供應(yīng)，約 93.8% 的門店實(shí)現(xiàn)下單后次日達(dá)，約 95%的門店獲得每周兩次及以上配送服 務(wù)，水果統(tǒng)一配送已覆蓋門店總數(shù)的 80%。

門店調(diào)整步入尾聲，拓店有望重新提速。公司自 23 年起重點(diǎn)梳理加盟 商質(zhì)量，對不符合要求的加盟商進(jìn)行換簽，26 年新加盟政策對翻牌/勢 能門店、縣級鎖區(qū)多店、優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位進(jìn)行補(bǔ)貼，鼓勵(lì)開多店、開好店，預(yù) 計(jì)未來凈增門店數(shù)將有所改善。公司一地一策推進(jìn)海外拓展，部分市場 發(fā)展日趨成熟，持續(xù)進(jìn)入更多新市場，我們預(yù)計(jì)未來有望加速發(fā)展。