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工業品出口鏈行業2026年度策略報告：緊握確定性，擁抱新成長。

回顧 2025 年，內需支撐有限、海外摩擦不斷的背景下，國內工業品出口鏈企業 通過把握新興市場結構性景氣的機遇，整體顯現了突出的韌性。展望 2026 年， 美聯儲降息預期升溫、能源供給持續緊張的背景下，發達市場有望迎來需求復 蘇，海外β或將由區域分化邁向統一向上，工業品出口鏈充分受益，其中：① 從確定性的角度，我們重點看好工程機械板塊投資機會；②從成長性的角度， 我們重點看好礦山機械、風電設備板塊投資機會。

工程機械：分化收斂全面景氣，看好業績與估值雙擊。

投資邏輯：當前，國內周期復蘇趨勢已由挖機逐步延伸至全部品類，海 外新興市場持續景氣的同時發達市場需求也已迎來轉正拐點，2026 年工 程機械行業有望向內需全品類、出口全市場的全面景氣升級，我們看好 的是工程機械板塊級的投資機遇。

礦山機械：美元降息→資本開支上行→礦機需求景氣。

投資邏輯：在美聯儲降息預期強化+全球礦類大宗價格走強的背景下， 2026 年全球礦山機械行業β向上，國產品牌憑借在電動化、智能化等前 沿的領域以及大噸位礦用產品上持續發力，有望充分受益海外礦機上行 周期，打開成長空間的同時優化盈利能力、提升估值水平。我們看好的 是以海外需求主導的露天礦機賽道的投資機遇。

風電設備：出海元年，板塊有望迎結構優化與估值重塑。 

投資邏輯：短期看 2026 年，主機廠出海加速是行業最突出的邊際變化， 2024-2025 年主機廠實現了國際訂單高速增長、海外收入初步放量，2026年訂單交付有望加速，或將風電行業海外業績兌現的首年，成長空間持 續打開、盈利能力結構性優化的同時，估值體系同樣有望迎來重塑；中 期看十五五，國內、海外需求均預期向上，均朝向百 GW 級新增裝機需 求發展，支撐風電行業β長期向上。我們看好的是需求結構重塑帶來的 投資機會。