輕工行業(yè)2025年中期投資策略：布局個護等新消費成長股及優(yōu)質出口鏈標的.pdf

輕工行業(yè)2025年中期投資策略：布局個護等新消費成長股及優(yōu)質出口鏈標的。2025H1板塊復盤：回顧2025H1，在業(yè)績表現(xiàn)相對平淡的背景下，輕工板塊中傳統(tǒng)順周期和傳統(tǒng)制造公司的估 值依然受到壓制；而國產個護等新消費品牌受益于產品結構優(yōu)化和渠道擴張，持續(xù)搶占外資品牌份額，中長期邏 輯持續(xù)兌現(xiàn)，呈現(xiàn)出較大漲幅。出口標的在關稅政策變動下出現(xiàn)一定程度分化，部分標的或在Q2出現(xiàn)搶出口的 情況，其中多產能布局均衡、需求韌性強、受關稅影響小的標的表現(xiàn)出超額收益。

2025H2選股思路：一方面需要不斷平衡新消費板塊估值與成長性的匹配度，優(yōu)選成長匹配度高或相對低估標的 ；另一方面關注低估值資產可能存在估值修復帶來的防御價值。推薦四條主線：1）國貨個護優(yōu)質品牌景氣度向 上，產品結構優(yōu)化，大單品價格帶持續(xù)提升。以衛(wèi)生巾、牙膏、嬰童護膚等為代表的消費品從外資主導的競爭格 局中突圍，國貨產品迭代速度快、性價比高、渠道投放靈活，市場份額持續(xù)提升，成長空間廣闊，預計成長性邏 輯將繼續(xù)演繹。2）需求韌性強、制造能力突出、受關稅影響小的出口標的配置價值仍較高。短期看Q2出口企業(yè) 存在一定搶出口的情況，彌補了部分4月出貨節(jié)奏的壓力；中長期看，出口標的中需求韌性強、所處細分品類成 長性良好、全球多地產能布局、受關稅影響小的標的有穿越周期的能力，在關稅波動中穩(wěn)定性更高，配置價值突 出，同時板塊分化會出現(xiàn)加大的可能性。3）逐步重視低估值的順周期標的。家居、造紙等順周期板塊，由于整 體需求仍存一定壓力，業(yè)績表現(xiàn)相對平淡，整體估值處于歷史較低分位水平，風險出清相對徹底。考慮到新一期 的“以舊換新”政策逐步落地，家居需求穩(wěn)定性有望得到延續(xù)，龍頭個股在行業(yè)出清背景下受益。造紙板塊在消 費復蘇預期下靜待終端需求回暖帶動紙價上行，板塊整體有望迎來盈利修復，呈現(xiàn)底部反轉的機會。4）AI眼鏡 、新型煙草、寵物用品、潮玩等新消費延續(xù)熱度趨勢。悅己消費時代下，情緒消費的價值大幅提升，帶動了新科 技消費、寵物、潮玩等品類的景氣度上行，成為消費板塊的重要增量。新消費細分賽道快速擴容，相關企業(yè)及產 業(yè)鏈上下游標的有望獲益。