醫(yī)藥生物行業(yè)2026年度策略報告：尋找醫(yī)藥硬科技，從新出發(fā).pdf

醫(yī)藥生物行業(yè)2026年度策略報告：尋找醫(yī)藥硬科技，從新出發(fā)。出海已成趨勢，大交易不斷涌現(xiàn)。近十年，全球范圍內(nèi)醫(yī)藥交易數(shù)量呈穩(wěn)步增長趨勢，總交易金額從569億美元大幅增至1874億美元，首 付款從83億美元增至139億美元。中國相關(guān)交易數(shù)量和總交易金額增長勢頭更猛，總交易金額從31億美元大幅提升至571億美元；2024年 中國相關(guān)交易數(shù)量及金額約占全球交易數(shù)量及金額30%。技術(shù)創(chuàng)新不斷驅(qū)動行業(yè)向上及出海BD。本輪創(chuàng)新浪潮由中國參與新技術(shù)帶動，ADC、 雙抗多抗、二代IO、GLP1等，中國在這些領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)先，眾多創(chuàng)新產(chǎn)品開始讀出數(shù)據(jù)，隨著新技術(shù)新靶點品種的不斷涌現(xiàn)，以及 BD交易的不斷達成，早期創(chuàng)新管線價值將被進一步發(fā)現(xiàn)并定價。

從全球銷售額前100的大藥結(jié)構(gòu)分布及專利到期情況分析MNC的BD需求：

腫瘤領(lǐng)域：以IO+ADC作為腫瘤基礎(chǔ)療法，目前二代IO領(lǐng)域和ADC領(lǐng)域依舊火熱，PD-1雙抗已落地多個大交易。 2024年帕博利珠單抗以 294.82 億美元，仍在高增，我們預(yù)計隨著未來PD-1專利不斷到期，二代IO（PD-1雙三抗）有望逐步替代PD-1單抗的市場。

免疫呼吸疾病領(lǐng)域：重磅產(chǎn)品眾多，然而隨著專利到期，前一代大藥阿達木單抗、司庫奇尤單抗等大產(chǎn)品也面臨沖擊。新一波自免浪潮中， Th2、Th17通路成為最大的機會，賽諾菲度普利尤單抗2024年141億美元的銷售額成為自免領(lǐng)域新榜首。自免領(lǐng)域的創(chuàng)新和BD需求依舊不 減，雙抗、TCE、in vivo CART等成為熱門賽道。

心血管及代謝：心血管與代謝疾病治療藥物的市場規(guī)模持續(xù)龐大。GLP-1(R)類藥物作為近年CVM領(lǐng)域的革命性產(chǎn)品，在2024年全球銷售 額已突破500億美元，并展現(xiàn)出持續(xù)的增長勢頭。小分子口服藥物、減重增肌藥物成為市場關(guān)注新方向。降血脂賽道引人關(guān)注，新技術(shù)新 機制藥物火熱。

CNS領(lǐng)域：阿爾茲海默癥、抑郁癥等神經(jīng)精神領(lǐng)域藥物研發(fā)熱度不減。

新技術(shù)開發(fā)引領(lǐng)未來，藥物研發(fā)進入新的分水嶺。新一代ADC、TCE療法、通用型/體內(nèi)CART技術(shù)、基因治療、小核酸技術(shù)有望成為引領(lǐng) 未來疾病治療的新技術(shù)領(lǐng)域，隨著各個領(lǐng)域不斷技術(shù)突破，醫(yī)藥創(chuàng)新有望迎來新一輪高峰。