通信行業(yè)2025年投資展望：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化落地，看好星地融合、基站上星、衛(wèi)星高集成發(fā)展趨勢.pdf

通信行業(yè)2025年投資展望：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化落地，看好星地融合、基站上星、衛(wèi)星高集成發(fā)展趨勢。通信板塊漲幅排名第1。年初至2024年12月20日，申萬通信指數(shù)累計漲幅33.9%，在31個一級行業(yè)中 排名第1。通信板塊漲幅領(lǐng)先主要受益于全球AI產(chǎn)業(yè)保持較快發(fā)展趨勢，同時9月底開始，在國內(nèi)推出的 經(jīng)濟政策刺激下，A股市場情緒回暖。

通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可以劃分：1）運營商主導投資建設(shè)的有線以及無線通信網(wǎng)絡(luò)；2）運營商及大模型廠商投 資的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈；3）以及通信網(wǎng)絡(luò)與行業(yè)相結(jié)合的融合應(yīng)用，具體包括物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、 企業(yè)通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等。我們看好 2025 年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。理由如下：從細分行業(yè)角度， 2024 年 8 月G60星鏈首批組網(wǎng)衛(wèi)星成功發(fā)射，12月中國星網(wǎng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌01組衛(wèi)星成功發(fā)射，標志 國內(nèi)兩大星座正式邁入低軌互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)階段，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進入產(chǎn)業(yè)化落地階段，邊際變化最為顯著。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)成為5G網(wǎng)絡(luò)與固定寬帶有力競爭者。以SpaceX等為代表的企業(yè)開始主導新型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建 設(shè)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)逐漸步入寬帶互聯(lián)網(wǎng)時期，與地面通信系統(tǒng)進行更多的互補合作、融合發(fā)展。相比5G 網(wǎng)絡(luò)、固定寬帶，星鏈通過部署全球覆蓋的低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，可以為地理位置偏遠、傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施覆 蓋不足的地區(qū)提供寬帶連接。雖然當前“星鏈”整體網(wǎng)絡(luò)性能與5G網(wǎng)絡(luò)/固定寬帶仍有差距，但星鏈網(wǎng)絡(luò)下載 速度已經(jīng)處于較高水平。

核心網(wǎng)是星地融合通信架構(gòu)重要設(shè)備構(gòu)成。星地融合通信網(wǎng)絡(luò)通過技術(shù)手段將衛(wèi)星通信和地面移動通信融 合，成為行業(yè)發(fā)展趨勢。星地融合通信網(wǎng)絡(luò)中核心網(wǎng)包含用戶數(shù)據(jù)類、控制面類和用戶面類等網(wǎng)元。當前 星上再生模式是3GPP R19 NTN標準的重要技術(shù)方向，核心網(wǎng)控制面和數(shù)據(jù)面部分網(wǎng)元需要上星。核心網(wǎng) 實現(xiàn)上星實現(xiàn)在軌數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)發(fā)服務(wù)，有助于降低時延并實現(xiàn)高效的業(yè)務(wù)分發(fā)。

基站上星模式下，多種技術(shù)迎來優(yōu)化或全新發(fā)展。（1）5G和衛(wèi)星融合是重要發(fā)展目標之一。信科移動公司 在 5G 非地面網(wǎng)絡(luò)專利族數(shù)量上排名第五位，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域具備獨特的先發(fā)優(yōu)勢。（2）相控陣天線是 低軌衛(wèi)星核心載荷之一。多波束相控陣天線是一種利用波束形成網(wǎng)絡(luò)，同時實現(xiàn)多個獨立的高增益波束的 多波束天線，具有高靈活性和寬角度掃描等優(yōu)點。根據(jù)銀河航天公司公開披露，2024年8月，銀河航天已 完成國內(nèi)首批星載毫米波AiP（Antenna In Package）瓦式多波束相控陣天線的批量研制。（3）激光星間 鏈路成為星間路由主流技術(shù)方案。目前星鏈已經(jīng)將激光星間鏈路作為其核心傳輸鏈路的方式之一。國內(nèi)“星 網(wǎng)”、“鴻雁”、“虹云”、“行云”以及“天地一體化”星座也在積極將激光星間鏈路應(yīng)用到低軌衛(wèi)星星座中。

在低軌衛(wèi)星高集成小型化部署趨勢下，三維異構(gòu)集成微系統(tǒng)技術(shù)將在衛(wèi)星載荷中實現(xiàn)廣泛工程化應(yīng)用。三維異構(gòu)集成將功能電路分解到硅基襯底或化合物材料襯底上，通過硅通孔來實現(xiàn)高密度集成，是低軌衛(wèi)星向小 型化、高性能、低成本方向發(fā)展的主要支撐技術(shù)之一。在相控陣領(lǐng)域，應(yīng)用該技術(shù)可實現(xiàn)異質(zhì)射頻芯片和無 源傳輸結(jié)構(gòu)及天線陣元的三維一體化集成和高性能氣密性封裝，以及模塊化低成本快速組陣能力。