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通信行業2026年度策略報告：算力升維，星座織網。

2025 年通信行業漲幅靠前，AI 是核心演繹方向

申萬通信板塊業績呈強韌性。2025 年前三季度營業收入與歸母分別 實現同比 3.22%/9.09%的正增長。 截至 2025 年 12 月 31 日，通信在 31 個申萬一級行業指數中位列第 2。AI 是核心方向，光模塊&光器件、物聯網等細分板塊漲幅居前。 2025 年第三季度主動權益型公募增持通信。算力相關網絡硬件設備 是主要持倉方向。

關注主線趨勢中邊際改善方向，自主可控仍是核心

算力：為支撐大模型訓練與推理對算力的爆發式需求，AI 算力基礎設 施正系統性升級，核心在于構建高效、低延遲、低成本的互聯網絡。 這一趨勢推動算力擴展模式從單機縱向擴展（Scale Up）向分布式集 群橫向擴展（Scale Out）及跨域協同（Scale Across）演進。在此背 景下，光模塊和交換機作為算力網絡的關鍵硬件，正圍繞“高速率、 低功耗、低成本”加速革新：柜內互聯受銅纜物理瓶頸限制，共封裝 光學（CPO）成為確定性方向；為優化 CAPEX 與 OPEX，線性驅動 可插拔光學（LPO）等低成本、低功耗光模塊方案快速興起；交換機 亦通過 CPO 等架構顯著降低時延與功耗。國產光模塊廠商已在全球 市場占據領先地位，有望深度受益于全球 AI 算力基建擴張。整體來 看，AI 競爭已從芯片性能延伸至整個互聯基礎設施的系統級優化，光 通信與交換技術的演進及供應鏈格局將成為決定未來 AI 基礎設施效 率與成本的核心變量之一。推薦兼顧傳統可插拔形態及 cpo、ocs 等 新架構，同時國產算力上游供給瓶頸或有打通，亦需同步關注。 衛星：中國低軌衛星互聯網星座建設正全面提速。以“千帆”（G60 星 鏈）和“國網”（GW 星座）為代表的兩大系統，制造與發射節奏顯著 加快，已形成年產數百顆衛星的批量化能力。國家隊（如航天科技集 團）與民營力量（如藍箭、天兵、星河動力）共同推動運載火箭技術 進步，液體燃料及可回收火箭成為降本關鍵，可復用火箭發射成本較 傳統模式下降超 50%。同時，垣信衛星加速“出海”，已與巴西、泰國 及空客達成合作，計劃于 2026 年在海外提供商用服務，標志著中國 低軌星座從組網建設邁向全球商業化運營新階段。推薦優先關注前端 制造及發射環節。