博眾精工研究報告：3C主業(yè)有望受益于蘋果創(chuàng)新+自動化率提升，其他業(yè)務(wù)多元化布局打造新增長點.pdf

博眾精工研究報告：3C主業(yè)有望受益于蘋果創(chuàng)新+自動化率提升，其他業(yè)務(wù)多元化布局打造新增長點。業(yè)務(wù)簡介：公司深耕自動化領(lǐng)域，業(yè)務(wù)面向3C、新能源和半導(dǎo)體等多個領(lǐng) 域，其中3C業(yè)務(wù)是公司基石業(yè)務(wù)，2023年營收占比約76.39%，新能源業(yè) 務(wù)為公司第二大業(yè)務(wù)，2023年營收占比約17.38%。

財務(wù)表現(xiàn)：2019-2023年，公司營收規(guī)模從21.11億元增長至48.40億 元，復(fù)合增速約23.05%。2024年H1，公司實現(xiàn)營收18.34億元，同比增 長12.47%，其中，新能源業(yè)務(wù)增速較為亮眼。盈利能力方面，2022-2023 年，公司的歸母凈利率持續(xù)回升至8.06%。公司股權(quán)激勵計劃中2024 2025年的業(yè)績考核目標為凈利潤率不低于8.5%和9.0%，我們認為公司盈 利能力有望持續(xù)回升。

1、3C業(yè)務(wù)：公司作為果鏈組裝段龍頭公司，有望受益蘋果創(chuàng)新大年+自動 化率提升邏輯

博眾精工自2010年成為蘋果公司供應(yīng)商以來，3C業(yè)務(wù)一直占據(jù)主導(dǎo)地位，而 蘋果是公司在3C業(yè)務(wù)中的第一大客戶。在發(fā)展過程中，公司橫縱拓展， 一方面覆蓋更多的終端設(shè)備產(chǎn)線，另一方面，公司由后段組裝向前延申至 模組和零部件環(huán)節(jié)。歷史數(shù)據(jù)表明，蘋果硬件創(chuàng)新力度決定了設(shè)備公司的 受益程度，明年有望成為蘋果創(chuàng)新大年，公司作為核心供應(yīng)商之一有望深 度受益。另外，蘋果積極推進減人計劃，公司自2016起研究柔性模塊化 生產(chǎn)線， 2023年，實現(xiàn)交付量40余條。預(yù)計后續(xù)可以覆蓋更多工藝環(huán) 節(jié)，并有望拓展到消費類電子其他終端產(chǎn)品的生產(chǎn)中。

2、其他業(yè)務(wù)：多元化布局，打造新的成長曲線

1）新能源業(yè)務(wù)：產(chǎn)品包括鋰電專機設(shè)備、智能充換電站設(shè)備和汽車自動 化設(shè)備。新能源業(yè)務(wù)短期承壓，長期看好，當下關(guān)鍵在于盈利能力修復(fù)， 從上半年毛利率水平可以推斷新能源業(yè)務(wù)盈利能力已經(jīng)有所修復(fù)。2）半 導(dǎo)體業(yè)務(wù)：戰(zhàn)略布局方向之一，處在發(fā)展早期。3）核心零部件：自供+外 銷，四大矩陣協(xié)同發(fā)展。