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秋樂種業研究報告：玉米種優質企業，新品種助力業務穩增長。首批“育繁推一體化”企業，深耕種業二十余年：公司擁有完備的“育 繁推一體化”產業體系，是一家集玉米種子、小麥種子、花生種子等農 作物種子的育種、擴繁、加工、推廣、銷售和技術服務于一體的生物育 種創新企業。受我國玉米種子、小麥種子行業景氣度提升，客戶訂單需 求旺盛的影響，2023年公司實現營業收入5.34億元，同比增長22.1%； 歸母凈利潤0.79億元，同比增長28.7%。

種業市場前景廣闊，國產集中度有望提升。1）全球市場：市場持續微 增，行業集中度高。全球種業市場規模逐年提升，預計2026年達578 億美元，2021-2026年CAGR為2.2%，全球種業主要集中在中美地區， 行業集中度高，2021年CR5超50%。2）國內市場：市場穩步增長，行 業集中度有望上行：預計到2026年我國種業市場規模將達893億元， 2021-2026年CAGR為6.2%。同時我國行業集中度目前較低，2021年 CR5為18%，行業集中度有望進一步上行。其中玉米種子整體市場供過 于求，優質品種供需較為緊張；小麥種子供不應求，市場前景廣闊。

技術資源優勢明顯，優質品種提升公司核心競爭力：1）市占率位于行 業前列。2021年公司市占率為1.44%，在行業內處于較高水平；2）背 景優勢明顯，技術競爭力強勁。公司實控人為河南省農業科學院，技術 人才儲備充足，同時研究成果可及時轉化，另外張新友院士為公司創始 人兼前董事長，技術資源優勢明顯；3）聚焦研發創新，募投項目有望 增強公司商業化育種能力。研發費用逐年增加，2020-2023年公司研發 費用從939.0萬元增長到了1,831.6萬元。募投項目聚焦生物育種研發， 進一步完善自身的商業化育種體系。2023年，公司自主研發的秋樂368 玉米種、秋樂618玉米種等植物新品種具有較強的品種先進性，具備較 強的市場競爭力和較高的市場認可度，有望推動公司業績持續增長。