2024年種植業(yè)年度策略：大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里.pdf

2024年種植業(yè)年度策略：大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里。種業(yè)：2023 年下半年正式打響轉(zhuǎn)基因商業(yè)化第一槍。12 月 7 日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布第 732 號公告，裕豐 303D 等 37 個轉(zhuǎn)基因玉米品種、脈育 526 等 14 個轉(zhuǎn)基因大豆品 種,經(jīng)第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第四次會議審定通過。在經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的背景 下，保證國家糧食安全，穩(wěn)定重要農(nóng)產(chǎn)品供給是實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)步向前的物質(zhì)基礎(chǔ)。解決 農(nóng)業(yè)卡脖子的難題，核心就是要在技術(shù)層面打破種質(zhì)來源、知識產(chǎn)權(quán)等一系列難題。 單產(chǎn)劣勢、抗蟲性低是我國實現(xiàn)糧食自給率的掣肘之一，轉(zhuǎn)基因是解決這些問題的主 要途徑。2024 年是轉(zhuǎn)基因大田種植的元年，政策約束的強度是轉(zhuǎn)基因種植面積覆蓋 率、頭部企業(yè)擴張速度、性狀收費大小的核心變量，投資者處于觀察高價轉(zhuǎn)基因品種 接受度以及獲批品種在大田中實際表現(xiàn)的階段。轉(zhuǎn)基因過審品種落地意味著我國主 糧的轉(zhuǎn)基因大幕開啟，種企頭部化進程跨進新臺階，具備領(lǐng)先研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有 望受益。

食糖：食糖作為重要的戰(zhàn)略物資，遏制自給率的下滑，長期看需要解決兩個矛盾，一 是種植成本上漲較快與甘蔗收購價上漲較慢的矛盾，二是下游產(chǎn)品連續(xù)多輪提價與 糖價停滯不前的矛盾。解決兩個矛盾，需要一次顯著的價格上漲才能實現(xiàn)。即使整體 消費低迷，22/23 榨季國內(nèi)食糖消費僅下滑 1%至 1535 萬噸。我們預計食糖消費保 持溫和增長，產(chǎn)需缺口維持在 600 萬噸左右。國際糖價結(jié)束了 2011-2020 年的十年 熊市，目前已開啟一輪新周期牛市，歷史經(jīng)驗推算的牛市結(jié)束在 2027-2028 年。2023 年國內(nèi)外糖價快速上漲，新榨季國內(nèi)食糖增產(chǎn)疊加海外進入牛市休整，或?qū)⒊霈F(xiàn)長牛 的技術(shù)調(diào)整，行業(yè)波動率的加大考驗國內(nèi)制糖企業(yè)綜合素質(zhì)，商業(yè)模式多樣、具有優(yōu) 秀風險管理能力的企業(yè)估值將得到抬升。

植物油：23/24 年度全球油脂油料市場維持寬松局面，南美豐產(chǎn)疊加北美面積預增預 計對價格帶來壓制，整體油脂價格重心將繼續(xù)下移，特別在 2024 年上半年，但跌幅 較 22/23 年度預計有所收窄。成本下移為植物油企業(yè)帶來毛利增長的“紅利”，但同 樣面臨原料下行，中間商壓降庫存的銷售壓力—2023 年體現(xiàn)明顯。實現(xiàn)銷量逆勢向 上及新品市場擴容是企業(yè)估值抬升的關(guān)鍵。

橡膠：我們預計橡膠價格將進入一輪上漲周期，最終漲幅取決于明后兩年產(chǎn)量的減損 幅度：人工及土地成本剛性上漲，兩者占收獲成本的 70%；下游輪胎行業(yè)高景氣， 利潤將向上游分配；厄爾尼諾周期主產(chǎn)國減產(chǎn)概率高。海南橡膠股價與橡膠價格聯(lián)動 密切，且完成合盛農(nóng)業(yè)收購后公司產(chǎn)能翻倍。