廣東宏大研究報告：礦服業(yè)務(wù)領(lǐng)先的民爆一體化服務(wù)商.pdf

廣東宏大研究報告：礦服業(yè)務(wù)領(lǐng)先的民爆一體化服務(wù)商。公司民爆產(chǎn)能全國前三，受益行業(yè)景氣上行。主要礦產(chǎn)資源價格中樞上移， 采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資額持續(xù)提升，民爆下游需求向好，行業(yè)景氣度持續(xù)提升， 2023 年全年我國民爆生產(chǎn)企業(yè)累計完成生產(chǎn)總值 436.58 億元，同比增長 10.93%；累計實現(xiàn)利潤總額 85.27 億元，同比增長 44.99%。廣東宏大作為國 內(nèi)礦山服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模最大、工業(yè)炸藥產(chǎn)能前三的行業(yè)頭部企業(yè)，正在充分享 受民爆行業(yè)景氣度提升帶來的發(fā)展紅利。

政策強約束下民爆行業(yè)集中度不斷提升，公司有望進一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地 位。《民爆行業(yè)“十四五”規(guī)劃》指出，到 2025 年前 10 家民爆企業(yè)行業(yè)生 產(chǎn)總值占比將大于 60%，目標形成 3-5 家大型民爆一體化企業(yè)。在工業(yè)炸藥 許可產(chǎn)能幾無變化的背景下，行業(yè)內(nèi)不斷進行并購重組。廣東宏大公司在全 國范圍內(nèi)持續(xù)整合民爆資產(chǎn)，收購經(jīng)驗豐富，工業(yè)炸藥產(chǎn)能不斷擴大，未來 有望在行業(yè)持續(xù)整合的背景下不斷提升民爆市場份額。

公司是國內(nèi)礦服業(yè)務(wù)規(guī)模最大的服務(wù)商，在手訂單超 300 億。公司是國內(nèi)礦 山工程服務(wù)項目最齊全的礦山民爆一體化服務(wù)商之一，2023 年礦服業(yè)務(wù)收入 達 89.35 億元，排名國內(nèi)第一。公司現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)能占比達 54.66%，依托 領(lǐng)先的“混裝爆破一體化服務(wù)”以及的豐富大中型礦山服務(wù)經(jīng)驗和良好口碑， 公司近些年新簽訂單增速遠高于行業(yè)平均水平，目前公司在手訂單超 300 億 元，為未來三年礦服業(yè)績提供了保障，助力公司中長期穩(wěn)健成長。目前公司 礦服業(yè)務(wù)主要服務(wù)礦種以金屬礦為主，煤礦和砂石骨料礦次之。

公司礦服板塊秉承“大項目、大客戶”戰(zhàn)略，有望受益礦企資本開支擴張帶 來的礦服訂單增長。公司加強大客戶、大項目管理，2023 年前五大客戶的營 收占比達 42.53%，公司與紫金礦業(yè)、鞍鋼集團、神華集團等頭部礦企已形成 長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，并跟隨國內(nèi)礦企出海，與礦企大客戶合作一方面為 公司提供了穩(wěn)定的收入和利潤來源，一方面公司也有望享受近些年礦企業(yè)務(wù) 新一輪資本開支擴張帶來的礦服訂單數(shù)量和金額的快速增長。